重启欧洲
辩论主持人(s):理查德·鲍德温
欧元区危机出现于五年前,离结束还有很长的路。成长是痛苦的,失业率——尤其是年轻人——高认真尽职,多年来一直如此。
作为第一步找到共识如何解决欧元区,数十举世闻名的经济学家们问一个简单的问题:“是什么导致了欧元区危机呢?“尽管他们从广泛的角度听,一个非常一致的答案。
•过度,EZ成员之间跨境外国借贷危机前几年——其中大部分最终在非贸易部门2009年为什么希腊的赤字欺骗可能引发如此巨大的危机。
在其核心,这是一个典型的“突然停止”危机——不是一个公共债务危机。一些intra-EZ借贷在2000年代去了私人借款者(尤其在爱尔兰和西班牙)和一些公共借款人(特别是希腊和葡萄牙)。当信任消失了2010年和2011年,大部分在政府手中。EZ政府不能贬值或迫使他们的中央银行金融公共债务,欧元区成员严重依赖外国贷款必须救助。
易之危机的根本原因是:
•政策失误,允许失衡得到如此之大;
•缺乏机构吸收冲击在EZ级别;和
•危机管理不善。
铅的评论
散度的责任和控制过度负债的来源和欧洲货币联盟的道德风险
欧元区较弱。本专栏提供了一个分析的两个主要的弱点——经济和财政政策的缺乏纪律导致巨大的公共和私人债务的累积水平和竞争力的丧失,而缺乏可信的危机应对机制,控制道德风险问题和建立市场纪律。完成货币联盟的体系结构和实现可信度的规则是关键,鉴于其成员国的异质性和刚度的经济体。
易之危机的根源
欧元的诞生,欧洲的财政、金融和货币机构没有充分的开发。这一章描述了这些低效率和他们在欧元区危机的作用。不稳定欧元区的各国政府之间破坏性的僵局被迫地址和正确的基本弱点在他们自己国家的经济,和EZ-level决策。欧元区的未来因此取决于开发一个制度框架,可以在EZ可靠交付稳定水平。
欧元区的设计失败
经济学家批评欧元区的设计的早期,尽管他们的许多警告却被人们忽略了。本专栏讨论了一些基本的设计缺陷,以及他们如何促成了最近的危机。国家繁荣和萧条导致大的外部失衡,并没有单独的最后贷款人的情况下,国家中央银行——这些周期导致一些成员经验流动性危机,沦为偿付能力危机。这些设计失败一个可信的解决方案是一个政治联盟的形成,然而成员国不太可能发现这有吸引力。
欧元区的未来
2010 - 12的主权债务和银行危机导致欧元区的重要机构的变化。关于预算纪律的共同政策的可信度和经济收敛依然疲软。本章提出的方法是逐步带来共同的经济政策在欧洲议会的监督和加强委员会的作用。获得国家议会的图片必须完成更多参与欧洲政策的过程。欧元区的现状可能被视为一种政治平衡,可能是经济不稳定。
持续的危机的原因:不处理债务
处理高公共债务不足的核心原因是持续的危机。本专栏认为,而其他失败的制度框架已经承认,部分处理,未能处理遗留债务过剩可能会继续困扰我们几十年了。更糟糕的是,未能补充财政规则与一个有效的主权债务重组机制可能是设置我们重复同样的错误。
欧元区危机的原因
没有人对欧元区的前景是乐观的。这篇专栏文章凸显了欧元区危机的主要原因,强调许多美国经济学家认为欧元区从一开始就一个坏主意。先前的新兴市场危机对欧洲重要的教训——如果Alexis Tsipras能够改变方式,金大中是韩国,卢拉在巴西,他会更好地服务于他的国家。
EZ名义而不是制度趋同
在1990年代欧洲决策的重点是在会议的名义标准。本章认为,相反,应该将重点放在制度改革和收敛。需要解决的主要问题是有关国家能力(税收)、产权保护、投资者的权利,繁文缛节,administrative-bureaucratic质量。如果欧洲甚至是进行一个更紧密的联盟,它应该建立制度,而不是名义上的目标。
五年的危机(分辨率)-一些教训
过去的五年里给欧洲国家有用的见解在危机解决工作。教训应被视为前瞻性贡献的制度和政策改革议程在欧洲,尤其是在欧元区。欧元区不是命中注定的,它只需要更好的经济和金融政策。
的主要教训是来自欧洲的金融危机
的主要课程是什么来自欧洲金融危机?本专栏认为,欧元区主要十字路口,真的是。没有一个共同的财政政策,也没有足够的总需求管理机构,欧洲领导人必须不断改变规则。汇率风险将金融市场的主要问题,远远超过在过去,由于欧洲如何解决希腊危机。
欧元区危机和外债
欧元区危机开始作为跨境资本流入突然停止。本章表明,经常项目盈余的国家没有承受持久的财政压力。国际收支危机成为一个公共债务危机,在重要的公共债务是欠外国人。总的来说,危机证明更难处理给定的银行融资的优势,资本充足率较低的银行,没有一个共同的机制来处理破产银行,以及缺乏一个共同的最后贷款人。
结构性改革和货币政策回顾
提出了对欧元区危机的补救措施比比皆是。但证明,很难得到工作的解决方案,尤其是在传统解决方案-结构调整和货币政策被视为造成问题。本专栏集中于政策规定食谱供给方和需求方启动经济复苏和减少危机本身的程度和溢出效应。发现没有容易和简单的策略,没有明显的答案。然而,这并不意味着,没有绝对的答案。替代选项来找到一条出路——也就是说,持续依赖通缩调整在一个货币联盟在零下限,可能是不太可能说服任何人,结构性改革和货币政策是解决方案的一部分。
马斯特里赫特缺陷和补救措施
欧元区的问题不是一个副作用的全球危机,而是可以追溯到《马斯特里赫特条约》。本章提出了一些可能的补救措施。首先,它是必要的,使债务重组可能在欧元区。特别是,主权债务和银行间的风险循环需要停止通过更加多样化的资产负债表。第二个建议涉及更多的主权共享,不仅对债务国,也为债权人。至少,欧元区需要一个财政担保的银行联盟。
欧元区危机:太少的教训
从欧元区危机我们学到了什么?本专栏认为,非常不幸的是,我们还没有学会。迫切需要摆脱当前的僵局,经济学家和政策制定者们想象一个菜单的解决方案。目前一个宏大的灵丹妙药似乎难以置信,。所以继续应该遵循这一由来已久的欧洲方法——“功能主义”。欧盟和欧洲央行必须专注于适度的任务,处理一个接一个,如果我们要找到走出目前的困境。
国际金融流动和欧元区危机
导致的全球金融危机,有一个巨大的信贷繁荣发达经济体。在欧元区,跨境资本流动在繁荣-萧条周期中发挥了特别重要的作用。这一列检查如何共同货币和成员国之间的联系对欧元区危机起到了推波助澜的作用。一个非常强大的外部失衡的危机前的水平和宏观性能之间的关系自2008年以来观测到的。研究结果指出,以至于虽然银行和主权国家的重要性,和宏观财政政策的必要性与过度国际债务流动相关的风险管理。