新冠疫情后欧盟经济政策与架构

在某些情况下，欧洲货币联盟成员国的负债率已经很高，在疫情期间大幅上升。本专栏认为，当前对欧洲财政框架的审查，不应只讨论框架的设计，还应讨论如何加强执行，增加对财政规则的遵守。通过降低框架的复杂性、增加国家所有权和透明度以及简化评估，增加不遵守协议的政治成本，可能有助于实现这一目标。增加更多的灵活性、例外和自由裁量权会适得其反。

欧洲财政治理框架已发展成为一个神秘的机器。然而，专家们一致认为需要一个更有效、更简单的系统，但政界对此充耳不闻。加大对各国财政框架的依赖，可以显著加强欧洲财政治理，同时克服政治障碍。本专栏作者认为，进一步加强国家对财政责任的自主权，同时保持防范高风险财政行为的核心保障措施，是有价值的。

欧盟目前的财政框架未能完全实现其两个目标:确保长期纪律和促进反周期的财政立场。本专栏认为，如果允许《稳定与增长公约》继续存在，同时吸引各国加入一个平行体系，就可以避开达成全面改革《稳定与增长公约》的政治困难。作者建议建立一个新的欧洲气候投资基金，为应对气候变化提供赠款和贷款，直到2050年，欧盟必须达到净零排放，并建立一个独立的欧洲财政机构，以评估成员国获得这一新基金的良好地位。

欧洲货币和财政框架的稳定性和充分性正日益受到经济环境持续变化的挑战。本专栏总结了一组专门研究欧盟事务的经济学家和律师的发现，他们对欧盟和欧元区运行良好的宏观经济政策体系的经济需求和法律条件进行了全面评估。他们从三个方面(财政和货币政策协调、财政规则和欧盟层面的财政能力)提出了符合经济需要的经济框架改革，并评估了其法律可行性。他们得出的结论是，在现有的主要法律范围内，有意义的改革是可行的，这些改革将带来法律的明确性，并改善经济表现。

欧元区的经济政策框架创建于上世纪90年代初，当时中性利率为正，主要风险是过度通胀。本专栏认为，当今世界与上世纪90年代大不相同，因此需要一个新的经济政策框架，让货币政策和财政政策能够有效地协同工作，以支持通胀和增长。作者指出了当前欧元区财政框架的缺陷，并提出了如何修复这些缺陷，并辅以一个简单的、与国家有关的财政政策规则，在支持增长和通胀以及确保债务可持续性之间取得适当平衡。

欧洲暂时暂停实施财政规则，以使成员国能够采取紧急措施应对新冠疫情危机，这为对目前明显过时的财政框架进行雄心勃勃的改革提供了机会。作为Vox关于欧元区改革辩论的一部分，本专栏认为，现在预计在2023年重新启动的规则，应取决于就改革财政框架达成政治协议，并提出了一项全面改革，在这项改革中，新的欧洲财政框架将优先考虑债务可持续性风险和需求溢出效应引起的外部性。财政目标应根据国家的脆弱性而有所区别，并以更分散的方式实施。

欧盟的财政规则目前处于暂停状态。如果恢复，它们将需要进行修改，以计入更高水平的债务。本专栏是Vox关于欧元区改革辩论的一部分，它认为简单的财政规则对债务可持续性的评估粗糙且不令人满意，并建议用财政标准取代它们。特别是，它要求有定性的规定，留有判断的余地，并有一个决定是否达到标准的程序。该提议设想，独立的财政委员会和/或欧盟委员会(European Commission)将发挥更大的监督作用，并设立一个司法机构对争端进行裁决。

出于避免信贷和投资盛衰周期的愿望，一些人主张用央行或私人实体直接发行货币取代银行信贷扩张的货币创造，或将货币与现有资产挂钩。这篇专栏文章是Vox关于欧元区改革辩论的一部分，文章认为，重新启动欧元作为数字央行货币可能有助于减少欧元区国家的债务，结束主权银行的恶性循环。它还将为可能在中期出现的其他全球数字货币创造一个强大的竞争对手。

在2012年6月的一次领导人峰会上，欧元区各国政府认识到，必须打破主权国家面临银行风险、主权国家面临银行风险所导致的恶性循环。但银行监管仍将主权债务视为无风险的，也不会惩罚集中投资组合。本专栏是Vox关于欧元区改革辩论的一部分，它询问银行是否会为了应对改革而降低投资组合的集中度，以及它们是否会减少对主权信用风险的敞口。模拟结果显示，在巴塞尔银行监管委员会(Basel Committee on Banking Supervision)设想的改革中，对这两个问题的答案永远不会是明确而同时的“是”。

用共同财政工具补充国家自动稳定机制和欧元区正在进行的金融一体化的呼吁，引发了褒贬不一的反应。本专栏是VoxEU关于欧元区改革辩论的一部分，使用了欧元区的动态随机一般均衡模型来表明，与国家稳定器相比，财政风险分担带来了额外的稳定层，特别是当货币政策受到有效下限的约束时。它还认为，失业再保险计划的设计方式可以使欧元区所有成员国受益，而不会导致国家之间的永久性转移。

在当前的关键时刻，改革欧盟规则尤为重要——各国政府必须利用当前的环境，为下一次危机做好准备。本专栏是Vox关于欧元区改革辩论的一部分，概述了欧洲财政委员会(European Fiscal Board)对欧盟财政框架进行重大改革的建议，它认为，由于使用单一预算锚和单一可观察的操作目标，这将导致一个更简单、更透明的框架。

随着时间的推移，欧洲的财政规则已经变得过于复杂。一些人认为这些政策过于宽松，无法确保财政的可持续性，而另一些人则认为这些政策过于死板，无法确保在经济低迷时期充分平稳经济活动。作为Vox关于欧元区改革辩论的一部分，本专栏认为，为了使规则更有效，它们应该简化，并专注于支出增长，同时避免依赖于结构性财政平衡等不可观察的概念。增加所有权需要更大的灵活性和内在的积极激励，比如允许用与gdp挂钩的债券融资时出现偏差，这也将提高财政的可持续性。

一年前，由14名法国和德国经济学家组成的小组联合起来，旨在为欧元区改革提出共同建议。他们的报告在官员和学者中引起了热烈的讨论。本专栏总结了该小组的建议，并讨论了随后Vox辩论中就该主题提出的一些观点。

简单和透明对于加强财政规则的有效性和确保可持续的公共财政至关重要;因此，德国经济专家委员会(German Council of Economic Experts)批评最近欧洲财政框架的改革加剧了其复杂性。本专栏建议重新设计现有的财政框架，同时大幅减少例外条款和免责条款。改革后的框架采用经修订的开支基准作为年度业务指标。此外，它通过一个多用途调整账户来实现结构性赤字规则作为中期目标，并通过一个债务修正因子来实现预先规定的债务比率作为长期上限。

由法国和德国经济学家组成的团队提出的旨在提高欧元区稳定性的一揽子改革方案在Vox上引发了激烈的辩论。在本专栏中，该论文的两位作者回应了对其提议的一些批评，重点讨论了债务重组(即“最终比率”)和监管银行主权风险敞口等广泛问题。

欧元区债务危机导致该地区受到多重主权债券恶性循环的破坏，并引发了几项针对该地区单一安全资产的提议。尽管缺乏政治共识已被证明是迄今为止的主要障碍，但与分割现有主权债务存量的复杂性有关的技术问题，以及对优先级和次级债务结构之间传染的担忧，也很重要。本专栏是VoxEU关于欧元区改革辩论的一部分，阐述了20年紫色债券过渡如何解决这些问题，并为真正的欧洲债券提供一条道路。

欧盟领导人在6月29日的欧元区峰会上讨论了欧元区改革问题。在这篇专栏文章中(我们将其加入VoxEU关于欧元区改革的辩论)，由14名法国和德国经济学家组成的小组在最近的CEPR政策洞察(CEPR Policy Insight)中提出，峰会声明代表了建设性的第一步，跨越了几个月前还被视为禁忌的红线。但是，这次峰会的承诺仍然没有达成一个全面的方案。

最近CEPR政策洞察报告的作者认为，欧元区需要一个替代现行财政规则和金融惩罚体系的方案，以约束财政上任性的成员国。本专栏是VoxEU关于欧元区改革辩论的一部分，作者认为，由于没有在货币领域提出建议来补充他们的提议，他们错过了提供一个平衡的改革方案的机会，该方案不仅可以加强财政纪律和风险分担，还可以增强流动性供应。

欧元区缺乏共同的安全资产，导致银行依赖本国发行的债券，从而放大了财政危机，加剧了金融碎片化。为了解决这个问题，一项颇具影响力的提议提倡主权债券支持证券，其中最高级的债券将扮演安全资产的角色。本专栏介绍了一份新的CEPR政策洞察，调查了对该提案依赖证券化的批评是否合理，并将其与不需要分级的替代方案进行了比较。

欧元区要想保持稳定并富有成效地向前发展，就必须大幅改善其运作。作为VoxEU欧元区改革辩论的一部分，本专栏认为，如果欧元区要避免另一场灾难性危机，最近CEPR政策洞察中的建议是必要的，而且它们将大大有助于解决欧元区核心和外围国家公民的合理担忧。

几位欧元区领导人最近提到了“完善银行业联盟”的必要性。这篇专栏文章是VoxEU关于欧元区改革辩论的一部分，它探讨了银行业联盟需要什么才能被视为“完整的”，并提出了以温和的方式打破银行和主权国家之间恶性循环的理由。

在有关欧洲经济与货币联盟(eeu)下一步政策的辩论中，关键问题似乎在于，在一些国家认为自己一直在为其他国家的政策错误买单，而另一些国家认为自己是道德命令的受害者的背景下，我们能否在一体化进程中取得进展。本专栏加入了VoxEU关于欧元区改革的辩论，认为只有在财政风险分担和风险降低并行推进的情况下，围绕中央财政能力的政策困境才能被克服。因此，欧盟财政规则改革需要得到更多关注。

在考虑什么将决定生活在欧元区的公民的繁荣和福祉时，五个问题是核心。本专栏是VoxEU欧元区改革辩论的一部分，它认为由法国和德国经济学家组成的团队所做的重要的CEPR政策洞察对其中两个问题做出了重要贡献，但忽略了一些最关键的问题:欧洲公共产品、适当的财政立场和重大的国家改革。它还辩称，在主权债务问题上的妥协似乎不平衡。

目前，欧元区既有经济改革的机会，也有政治改革的机会。本专栏是VoxEU欧元区改革辩论的一部分，讨论了最近CEPR政策洞察中建议的优点和缺点，并提出了扩展和替代方案的建议。

与任何保险计划一样，存款保险也会引发道德风险担忧。欧洲存款保险引起的这种担忧，可以通过在基于风险的存款保险保费中设立国别组成部分，以及限制银行资产负债表上的主权债券敞口来缓解。然而，作为VoxEU欧元区改革辩论的一部分，本专栏认为，在新的欧洲存款保险计划(European Deposit Insurance Scheme)中维持国家划分的提议是弄巧成拙的，因为这种划分在危机时期可能会破坏稳定。

由法国和德国经济学家组成的一个小组最近发表的CEPR政策洞察(CEPR Policy Insight)提出了一套改革方案，以在欧元区的风险分担和风险降低方面取得进展。这篇专栏文章是VoxEU关于欧元区改革辩论的一部分，它认为，尽管该方案的许多元素都有意义，但它留下了太多的问题，未能解决欧洲货币联盟架构的一些核心问题。

许多欧盟层面的报告都强调了欧洲存款保险计划(European Deposit Insurance Scheme)是银行业联盟的必要组成部分，但这些方案都没有在欧元区国家中达成充分共识。本专栏的作者加入了VoxEU关于欧元区改革的辩论，建议通过一种在制度上一体化、但在资金上各国有区别的设计来结束僵局。