一代伟大的国际经济学家从现场。理查德·库伯于2020年12月23日死亡。一个美国人,他在哈佛大学教过他课直到最后。罗伯特·蒙代尔,2021年4月4日去世了。原来加拿大;他是一位诺贝尔经济学奖得主。和约翰·威廉姆森,4月11日。最初英国,他是第一个学者受雇于彼得森国际经济研究所。
所有三个各种各样的话题作出了重要贡献在国际经济学的整个职业生涯。有趣的是,所有三个仍在普遍使用创造了令人难忘的短语,尽管不总是这些学者最初目的一样精确。
更具体地说,所有三个扮演角色的争论最好的货币安排。国家应该允许他们的汇率决定由私人市场,自由浮动的美元,日元,英镑,和大多数其他主要货币做什么?这三位经济学家对浮动,使系统的改革建议。中央银行应该解决其汇率,甚至完全放弃独立的货币,欧元的个体成员所做的吗?或者他们应该做点别的吗?
威廉姆森和中间汇率制度
John Williamson领导“别的东西”阵营。他相信中间汇率制度,即安排提供更多的灵活性比固定利率但比免费更稳定浮动(威廉姆森2000)。中间制度是可行的方法来实现某种程度的部分汇率稳定与某种程度的部分货币独立(2012年Frankel)。与常见的mis-interpretations蒙代尔的“不可能的三位一体”,这是真的,甚至对于国家完全开放国际资本流动(费舍尔2008)。
一个中间政权是“爬行钉住”,一个短语,威廉姆森1965年导致国际货币经济学的词汇(威廉姆森1981)。在这样的安排下,特别流行在拉丁美洲在1980年代末和1990年代初,国家决定生活在由央行进行每月允许卢布小幅贬值,通胀保持生产商在世界市场上的价格竞争力的。即使在今天,一些发展中国家比如尼加拉瓜继续使用爬行盯住汇率制度(Ilzetzki et al . 2019年)。
威廉姆森还支持另一个中间政权的目标区域,国家汇率保持在预先确定的乐队。他不断完善和更新建议目标区甚至适用于美元、欧元、日圆和其他主要货币(威廉姆森,1987年1994)。在1987年,当时的卢浮宫协议,这个提议的参考值范围的版本被秘密通过七国集团(1990年Frankel)。但它是短暂的。
这些中间汇率安排发现他们最大的受欢迎程度在新兴市场。许多这些国家威廉姆森混合和匹配特性,Band-Basket-Crawl名下的下降(或“英国广播公司”)(威廉姆森2001)。博茨瓦纳和新加坡今天仍然这样做(2020年国际货币基金组织(IMF)。
威廉姆森的最大的成就源于他发明了另一个表达式,1989年:“华盛顿共识”(威廉姆森1993)。他列出十经济政策对发展中国家的支持,他认为国际货币基金组织、世界银行和美国政府。
他完全失去了控制自己的发明,然而。他明确地排除了一项从列表中:财务控制。而追求的目标保持发展中国家汇率竞争,他说,“支持概念相对较少,国际资本流动的自由化是一个优先考虑的目标”。许多随后将讨论“华盛顿共识”,但大多数人认为它意味着相反的,资本的自由流动,通常在急切的攻击视为“新自由主义”。
库珀、合作和货币
理查德·库珀可以判断支持固定汇率(2020年Frankel,库珀1999)。他1971年的论文指出了不良资产负债表效应,货币贬值在发展中经济体(库珀1971)。
进一步,他预测,企业最终将找到的高波动性浮动汇率“不可容忍的”。1984年,他做了一个异常激进的提议为“建立一个共同货币的所有工业民主国家,“开始与美国、欧洲和日本(库珀1984)。可以肯定的是,他强调,他的计划只是一个长期的愿景。但他的长期的概念是21世纪。我们在这里。然而,在世界的每个部分的政治意愿放弃这样的国家主权更是微乎其微的现在比他这个提议。
也许库珀是不切实际的乐观,国际协调的实用前景。他开始学术领域的国际宏观经济相互依存和合作,同时避免使用博弈论,后来主导字段(库珀1968、1969、1985;弗兰克尔2015)。
但他实际教训国际合作对抗传染病的历史,今天一个特别相关的例子(库珀2001))。毕竟,他已经完成了他的学术贡献的罕见的壮举,帮助把它们付诸实践在世界舞台上,作为经济事务的美国副国务卿在卡特政府(1977 - 1981)。最突出的例子是1978年波恩的七国集团领导人峰会,而库珀(1978年G7)发挥了积极作用。,德国和日本同意我们三个将作为机车同时其余的世界经济摆脱经济停滞。2021年在全球经济中,美国和中国是机车。
事实上,库珀在这节课中给世界“机车理论”一词,指协调各国的财政扩张时期全球经济正遭受缺乏需求。库珀在访问日本的故事是描述三大经济体“引擎”把全球培训;“机车”这个词来自日本翻译回英文报道的来源。
蒙代尔和postlapsarian渴望汇率稳定
当鲍勃·蒙代尔于1999年被授予诺贝尔奖委员会指定两个贡献仍不可或缺的工具,考虑固定和浮动汇率的优势(1999年诺贝尔奖)。一个是1962 - 63年Mundell-Fleming模型——所以命名为Rudiger Dornbusch(1963年蒙代尔弗莱明1962年Boughton 2003)。在假设的模型是远远领先高跨境金融一体化。一个关键发现是,货币政策达到高功率影响收入如果该国的汇率浮动,但失去了权力,如果汇率是固定的。尽管丹麦保留自己的货币,例如,其盯住欧元意味着它没有控制自己的货币政策。
当一个国家或地区完全放弃了自己的货币,从而放弃货币独立性的定义?蒙代尔的其他获奖的文章是1961年“最优货币区”理论(蒙代尔1961)。这句话是另一个著名的国际宏观经济学的词汇。蒙代尔的分析以观察开始,即国家政治界限没有理由一定配合独立货币之间的界限。
例如,卢森堡太小,其经济过于依赖邻国来证明自己的货币政策。它应该相反,人民币紧绑一个或多个邻国,如卢森堡历史上确实做了。它的内容是利率设定在布鲁塞尔和法兰克福。这就像美国的50个州之一,这是充分整合与邻国,共享一个共同货币带来的好处大于成本。
英国和挪威等国,另一方面,更有可能从欧洲大陆,体验不同的宏观经济条件和需要做出反应的自由独立地削减利率和本币贬值的货币政策将在法兰克福。这两个北方人不加入欧元区。
保罗•克鲁格曼指出,1971年之前是绝对有必要区分蒙代尔和post - 1971蒙代尔(1994年克鲁格曼,2021)。1971年,布雷顿森林体系的固定汇率抛锚了,今年,蒙代尔离开了芝加哥大学。他的1971年后的想法是粗略的,与思想在他的1971年以前的作品中(蒙代尔1971)。
他有时被称为知识两个孩子的父亲重大想法:供给学派,这生水果1981年罗纳德·里根的减税;和欧洲共同货币,在1999年欧元的形式。两个运动是迥然不同的。但都关联到一个相对无条件的信仰,蒙代尔以前没有显示,在恢复汇率稳定的优点,世界失去了1971年。
他的基本世界观的变化很可能由于一个新的信念,商品和服务的价格是如此灵活,自动平衡市场,无论汇率政策(Wanniski 1975)。
从1971年后蒙代尔的角度,最优货币区域概念,他发明了被他人误用。许多美国经济学家喜欢他的框架,用于判断一个共同货币的优点和缺点,但认为,欧洲国家不符合亚奥理事会标准(Jonung迪亚2015 Bayoumi和艾肯格林1992)。他们发现单个欧洲国家通常需要更多的货币自主权,在他们的商业周期的相关性相对较低和失业工人适应冲击通过移动能力较低的工作岗位(与美国相比,例如)。
蒙代尔的第一选择是一个单一的全球货币。他的第二个选择是在欧洲或在其他地区货币联盟(蒙代尔2003,2012;蒙代尔和Clesse 2000)。他觉得,因为他是最优货币区的标准,他应该得到说提出工会是否合格。但随后的事件似乎证实了别人的警告,即使欧洲太大的资格,如果作为一个整体,更不用说整个世界。
知识的影响
让我们看股票,2021年。自由浮动利率最适合大国比蒙代尔,库珀,威廉姆森(2013年七国集团(G7))。调用这三个“布雷顿森林体系的一代”。但与此同时,一些国家做得很好,牢牢固定汇率,特别是经济小和高度集成与邻国(1999年Frankel)。
至少有一半的国家在两极之间。但在大多数情况下,他们的中间汇率制度不遵守威廉姆森的BBC计划等定义良好的规则。许多规模较大的新兴市场国家,包括韩国、印度和中国——遵循“系统管理的浮动”(弗兰克尔,2019)。中央银行经常响应变化的总外汇市场压力,允许一部分反映汇率的变化和其余部分被吸收为外汇储备的变化。
我们哀悼这三巨头的流逝,他们的职业生涯作为一个著名的凯恩斯警告提醒:“实际的男人认为自己完全不受任何知识的影响,通常是一些已故经济学家的奴隶”。但也许报价需要修改以反映,强大的思想的影响可以超过他们的发起者预见。
编者注:较短的版本出现在列工程集团。
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