大量文献研究了西方国家财富积累和分配的历史演变(如Atkinson and Harrison 1978, Goldsmith 1985, Lindert 2000, Soltow and Van Zanden 2001, Roine and Waldenström 2015, Scheidel 2018)。尤其值得注意的是Piketty(2014)和Piketty and Zucman(2014)，它们记录和解释了自工业化时代以来的总财富收入比和顶级财富份额的趋势。根据他们的解释，财富积累和财富集中在19世纪不受约束的资本主义时代达到了极端水平。在20世纪，世界大战和资本税收使财富均等，直到上世纪80年代，市场友好型改革恢复了资本价值，并导致财富不平等和资本份额加剧。
然而，最近的研究修订了皮凯蒂和祖克曼的一些历史系列，增加了更多的国家观察。在一篇新论文(Waldenström 2021)中，我讨论了这些新数据的可信度，并分析了它们如何影响历史财富趋势，以及我们对其背后驱动因素的理解。
修正的历史财富-收入比率
图1显示了法国、德国、西班牙、瑞典、英国和美国六个国家的总私人财富-收入比率，这六个国家有一致的长期证据。皮凯蒂和祖克曼的系列研究显示，财富收入比在19世纪的欧洲处于历史高位，约占国民收入的600-800%，在世界大战期间急剧下降，之后一直处于低位，直到20世纪80年代才大幅上升。
经过修订和新的欧洲国家系列产生了一个不同的画面，特别是在第一次世界大战之前的时期。德国版的财富收入比由600%改为500%，英国版的财富收入比由700%改为450%。对于新加入的西班牙和瑞典，一战前的财富收入比约为国民收入的450-500%(法国和美国的数据没有被重新审查)。修订后的德国和英国的系列报告与皮凯蒂和祖克曼的报告不同的主要原因是使用了新的来源和调整后的计算假设(详见Waldenström 2021，进一步讨论)。回顾20世纪，新系列呈现出一种不太稳定的趋势，在世界大战期间有一些变化，但没有任何持久的趋势中断(德国除外)。1990年后的增长在新旧系列中均可观察到。
图1历史上的财富收入比率
请注意:参见Waldenström(2021)以获取定义和来源。
皮凯蒂和祖克曼的一个特别发现是一战前欧洲和美国之间的显著差异，如图2左边的面板所示。他们的解释是，在实行民主制度前、税率较低的欧洲，财富积累到了较高水平，而美国是一个更年轻的国家，积累资本的时间较少，而且大量的土地让资本变得不那么值钱。然而，图2右侧的欧洲新系列显示没有这样的大陆划分。
图2欧美财富收入比:一战前的鸿沟?
请注意“欧洲”包括法国、德国和英国。右面板:修订和扩展的“欧洲”包括法国、德国、西班牙、瑞典和英国，修订后的德国和英国系列。所有欧洲系列均为未加权平均值。欧洲人口加权平均数的定义和来源见Waldenström(2021)。
战后大众财富的增长
自1950年以来，西方世界的私人财富收入比一直在稳步增长，1990年之后加速增长。图3通过将私人财富分解为三个资产组:住房财富、养老金财富和其他财富来考察这一发展。
主要结果是，私人财富在20世纪经历了结构性转变。1900年左右，财富以农业地产和企业财富为主，这些资产主要由富人持有。在战后时期，财富积累主要集中在住房和基金养老金上，这是普通民众持有的资产。这种组成趋势对分布具有重要意义。
图3分解1890年以来的总财富收入比
请注意:“住房财富”包括1-2户家庭住宅下的建筑物和土地，公寓大楼(包括承租人拥有的公寓的金融股份，国民账户项目AF.519)。“养老金财富”包括澳大利亚境内所有保险储蓄资产。有关定义和来源的更多信息，请参见Waldenström(2021)。
财富集中:长期均衡，然后稳定
家庭间的财富分配是分析社会私人财富的一个中心方面。图4显示了最高百分位财富份额的演变，这是历史文献中最常用的分配指标。
一个世纪以前，财富集中度特别高，最富有的那部分人拥有所有私人财富的50%至70%。从20世纪20年代到70年代，西方世界的财富集中度急剧下降。国别研究证实了住房所有权和养老金储蓄对这种均等化趋势的重要性。上世纪70年代，财富均等化停止，但随后欧洲和美国分道扬镳。在欧洲，顶级财富占比稳定在历史低位，或许有轻微上升的趋势，而在美国，顶级财富占比上升了(具体上升了多少目前仍有争议)。
1970年后最高财富份额的这种稳定性似乎与总财富-收入比率的大幅增长相矛盾(图1)。然而，它与今天的大部分总财富集中在住房和养老金上是一致的，这是主要由中低收入家庭持有的资产，意味着财富的分配比一个世纪前更加平等。
一些研究考察了增加社会保障财富(定义为无资金准备的养老金计划未来养老金收入的净现值)或海外财富是否会影响长期的财富集中趋势。在Waldenström(2021)中，我提出了关于这些额外资产及其分配影响的可用历史证据。最重要的是，它们确实影响了现代的最高财富份额，但不足以改变图4中的主要结果，即今天的财富分配比20世纪早期更加平均。
图41896-2019年，六个国家前1%的财富份额
请注意:参见Waldenström(2021)以获取定义和来源。
结论
对资本在西方市场经济中作用的历史分析正在被修正。新修订的一系列数据表明，一战前的总财富收入比比之前认为的要低，私人财富也从主要由富人持有转变为主要由中产阶级持有。这就解释了为什么在过去的一个世纪里，尽管总财富收入比迅速上升，但历史上惊人的财富均等化在近年来并没有逆转。
新的研究结果影响了我们对财富长期演化的理解。他们质疑不受约束的资本主义会产生极端水平的资本积累的观点。他们还对战争、危机和资本税是财富平等所必需的解释提出了质疑。相反，在考虑过去一个世纪观察到的财富增长分配趋势时，历史证据强调了分散广泛的家庭资产在住房和养老金储蓄方面的巨大积累。
有希望的下一步是研究大众财富积累背后的制度变化。这些变革包括促进民主变革、扩大受教育程度和改善劳工权利的改革，这些改革有助于提高工人的收入，并为他们提供投资自己未来的机会。
参考文献
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金史密斯，R W (1985)，比较国家资产负债表:二十个国家的研究，1688-1978，芝加哥大学出版社。
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Piketty, T和G Zucman(2014)，“资本回来了:富裕国家的财富收入比1700-2010”，经济学季刊129(3): 1255 - 1310。
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Roine, J和D Waldenström(2015)，“收入和财富分配的长期趋势”，收入分配手册，第2A卷，北荷兰。
沙伊德尔W (2018),《伟大的平等者:从石器时代到21世纪的暴力与不平等的历史》，普林斯顿大学出版社。
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Waldenström, D(2021)，”财富与历史:最新进展， CEPR讨论文件16631。
