COVID-19凶猛的大流行世界大为震惊。迄今为止全球已有六百万多例确诊,有几乎400000人确认死亡。此外,它对卫生系统造成了巨大破坏,经济在欧洲和世界各地。供应方面的问题从生产和贸易限制的崩溃加剧了整个经济的支出和投资由于物理限制,收入和就业前景的担忧,金融环境恶化,普遍对未来不确定性的危机(2020年Benassy-Quere和韦德di Mauro)。委员会的2020年春季经济预测表明,2020年实际GDP将下降7.4%在欧盟,只有6.1%的部分复苏预期在2021年欧洲委员会(2020)。大多数成员国仍将有较低的实际GDP水平在2021年底比COVID-crisis时爆发了。上述风险预测场景强烈倾斜的缺点。
与以前的危机相比,欧盟经济政策的反应迅速而相当大。欧洲央行已经采取行动立即购买和强行通过流感大流行应急计划。成员国已经扩展财政支持措施约占欧盟GDP的3.2%为2020年,其经济和额外的流动性援助超过GDP的22%。除了急需的紧急医疗支出,欧盟各国政府已经激活短期工作安排,支持员工的收入,缓解了劳动力成本的雇主。在欧盟层面上,快速的协议已经达成了一些重要的支持计划,包括确定仪器由欧盟委员会(European Commission)提出支持短期工作计划,ESM几乎)无条件大流行性流感危机支持工具,和欧洲投资银行的泛欧担保基金。
在短期内,这些措施阻止了欧洲的大规模裁员。然而,这些措施令人印象深刻,他们将不足以确保迅速复苏,避免永久性损伤对欧盟经济。即使在欧盟,短期工作计划是有时限的,并且通常不包括所有工资,也不是所有的就业类型。家庭收入可能会受到影响,同时由于临时削减收益和永久失业——后者将推高欧元区失业率9.5%和9%,欧盟在2020年基线场景。低技能和临时工人可能会打击最严重。
对于企业来说,流动性问题会增加生产停滞的时间越长,和桥的使用融资贷款很难维持。堆积的债务已经不堪重负的资产负债表上是没有持久的解决方案,特别是在不确定性的背景下,继续对许多公司负现金流。脆弱的企业意味着缓慢而持久的复苏和更少的工作。破产导致浪费体力,人力资本和金融资本。企业倒闭也扰乱国际价值链;简而言之,他们造成的第二轮大负面影响投资、就业、经济增长和繁荣。
短期医疗成本上升,财政支持措施和经济衰退的影响将影响成员国的公共财政。委员会的春天预测的平均政府赤字在欧盟从趋近平衡在2019年到2020年GDP的8.5%。短期之外,国家将不可避免地剩下明显高于债务融资在未来的国家——一个特别的挑战已经大流行发生前的债务和赤字水平升高。这可以作为一个拖累未来几年的增长和投资。
欧盟层面的干预
限制损害经济下行风险最小化和推动经济复苏,持续的政策支持是必要的(例如Benassy-Quere et al . 2020年)。相当一部分的政策支持应在欧盟层面组织。就像有些人比其他人更COVID-19疾病影响,其经济对国家的影响也明显不同,这部分取决于他们的扇形构图。经济体拥有大量旅游行业,例如,尤其受到影响。2020年GDP损失预计将特别大在希腊,西班牙,意大利和克罗地亚,在9.5%左右,相比经济衰退的在大多数其他成员国之间的6%和7.5%。区域影响更为多样的(图1)。许多欧盟国家打击最严重的流感大流行已经在一个相对较弱的预算基础和宏观经济弹性较低由于遗留的因素和政策选择。因此,这些国家无法扩展酌情支持经济形式的额外支出,减税和国家aid.1
图1GDP影响区域坚果2级扣除政策措施的影响
源:联合研究中心
请注意:阴影显示估计2020年国内生产总值增长%。使用RHOMOLO进行宏观经济分析框架,基于区域numerical-spatial一般均衡模型帐户数据和一组完全观察到两国最终和中间运输与国民经济核算一致。实现的经济障碍RHOMOLO与2020年春季预测相一致。
这种组合的因素——一个更严重的经济衰退和疲软的政策回应,需要一个真正的风险增加在欧盟经济差异。从长远来看,经济较弱的国家也可能面临投资和增长的低利率,失业率更高和更持久,更有利的债务格局。这不仅会阻止一些国家充分支持他们的公民和企业;这也将损害竞争,贸易和投资在单一市场。它会导致生活水平进一步分开,和破坏社会、政治、经济和金融稳定的联盟。协调欧盟层面的投资刺激会抵消这些离心力量,同时给予同时有力推动复苏的所有成员国。
融资复苏
促进知情决策上的大小和分配经济复苏仪器,该委员会详细分析了欧洲经济的金融需求。其中包括相当大的投资,股权和主权融资needs.2修复
投资需求
欧盟委员会估计,2021年和2022年经济的投资需要至少€1.5万亿。这些投资需求的组合投资损失直接造成现有COVID-19危机和紧急投资需求相关的绿色和数字转换。投资在绿色和数字转换特别有价值,因为他们携带的双重利益提供急需的支持经济复苏和欧盟的未来做准备。
股本维修需求
从奥比斯数据库使用公司级数据,委员会估计,欧洲非金融企业积累的损失可能消灭€7200亿年春天下的股票预测的基线场景和高达1.2万亿€在不利的情况下,限制经济活动的控制疫情持续时间更长。在基线场景中,25%至35%的公司将经历一个融资缺口由今年年底累人的营运资本和流动性缓冲后,分别。在不利的情况下,这些股票可能会升至35%和50%,分别。这意味着大约180000 - 260000欧洲公司雇用大约25 - 35几百万人可以经历一个融资缺口应该不良场景出现。相应的流动性缺口可能介于3500亿和€€5000亿在基线场景中,和6500亿年和9000亿€€之间不良的场景。这是在考虑到现有方案通过短期偿债能力支持工作计划。如果匿名发表,许多公司将会破产和那些设法生存的公司将他们的投资能力严重受损。
主权融资需求
欧盟主权债务,与此同时,需要财务估计€1.7万亿额外的弥补失去的税收和增加社会支出在2020年和2021年。这些估计还不涵盖上述指定的额外投资融资或预期损失成员国提供的流动性担保企业部门。
下一代欧盟
5月27日,欧盟委员会公布了一个复苏计划包含了长期的2021 - 2027年欧盟预算,以及新的复苏仪器,“下一代欧盟”。下一代欧盟将筹集资金通过暂时解除欧盟的最大数量可以请求来自成员国来弥补其财政义务欧盟国民总收入的2.0%。这将允许欧盟委员会使用其强大的信用评级借€7500亿年金融市场。这些额外的资金将在很长一段时间偿还通过未来的欧盟预算——2028年和2058年之间。当添加的下一代欧盟拟议中的大小2021 - 2027 MFF€1.1万亿,欧盟预算的总财力达到€1.85万亿,相当于欧盟GDP的13%在2019年的水平。
从宏观经济的角度来看,这个包有很多可取的特点。包的大小显然macro-relevant。通过设计,包确保充分协调的投资冲动,增加其有效性。包很大程度上偏向公共投资。利率在零底线,这是一个特别有效的方法来刺激总需求。最后,提出分配方案确保资金将流向那些最需要的成员国。
图2追求的复苏仪器仿真结果的影响
源:委员会服务
下一代一种特有的模拟欧盟委员会的任务模型表明,它可以提高实际GDP大约2%的水平相比,到2024年基线场景。甚至十年后,实际GDP水平估计至少高出1%。200万创建额外的工作估计到2022年,由于一个强大的分母效应将离开欧盟政府债务与国内生产总值的水平略低,即使在中长期。包将大大有助于减少分歧的联盟,从而限制了整个联盟的下行风险。有趣的是,这也将提高国内生产总值(GDP)增长高收入成员国通过增加对他们的出口产品的需求,增加国内生产总值1%以上相比,到2024年基准(图2)。
对于一个真正的复苏,需要共同努力。委员会提出的方案是一个复苏道路上的重要一步。
引用
韦德Benassy-Quere, A和B di Mauro (eds) (2020),欧洲Covid-19的时间VoxEU.org电子书,经济出版社。
Benassy-Quere et al。(2020),“COVID-19经济危机:欧洲需要一个以上的乐器”,VoxEU.org, 4月5日。
欧洲委员会(2020),“欧洲经济预测,2020年春季“纸机构125年,可能。
欧洲委员会(2020 b)。”确定欧洲的复苏需要98年决赛”,社署(2020)。
尾注
1其COVID-related临时政府援助框架下,欧盟委员会已经批准155年决定193年国家措施通报了26个成员国和英国。在此基础上,国家援助总额的金额超过€2.19万亿批准到目前为止是一个最佳估计。大约45%的国家援助已经通知通过德国与措施通知意大利和法国代表大约17%的整个国家援助的批准。援助通知西班牙占总量的4.2%。
1其他金融需求,包括对社会支出,欧洲委员会也在评估(2020 b)。
