2019冠状病毒病大流行的凶猛程度令世界震惊。迄今为止，全球已确诊病例超过600万例，已确诊死亡病例近40万例。此外，它还对欧洲和世界各地的卫生系统和经济造成了严重破坏。由于物理限制、对收入和就业前景的担忧、不断恶化的金融状况以及对危机未来走向普遍存在的不确定性，全经济支出和投资的崩溃加剧了生产和贸易限制带来的供应侧问题(Bénassy-Quéré和Weder di Mauro 2020)。欧盟委员会2020年春季经济预测显示，2020年欧盟实际GDP将下降7.4%，2021年预计只会部分复苏6.1%(欧盟委员会2020a)。到2021年底，绝大多数会员国的实际国内生产总值水平仍将低于2019冠状病毒病危机爆发时。上述预测情景的风险明显向下行倾斜。
与之前的危机相比，欧盟的经济政策反应迅速而有力。欧洲央行通过大流行紧急采购计划立即采取了有力行动。成员国已经将2020年的财政支持措施扩大到欧盟GDP的3.2%左右，额外的流动性援助超过GDP的22%。除了急需的医疗应急支出外，欧盟各国政府还启动了短时工作安排，为雇员提供了收入来源，并降低了雇主的劳动力成本。在欧盟一级，已就一些重要的支持计划迅速达成协议，包括欧洲委员会提出的支持短期工作计划的SURE工具、欧洲稳定机制的几乎无条件的大流行危机支持工具以及欧洲投资银行的泛欧洲担保基金。
从短期来看，这些措施防止了欧洲的大规模裁员。然而，尽管这些措施令人印象深刻，但它们将不足以确保快速复苏，并避免对欧盟经济造成永久性损害。即使在欧盟，短期工作计划也是有时间限制的，往往不包括全额工资，也不包括所有就业类型。家庭收入可能会受到影响，这是由于暂时的收入减少和永久性的失业——后者预计将推动欧元区的失业率上升到9.5%左右，在基线情景下，2020年欧盟的失业率将上升到9%。低技能和临时工可能受到最严重的打击。
对于企业来说，生产停滞的时间越长，流动性问题就会越严重，而通过贷款获得的过渡性融资也难以长期维持。在本已吃紧的资产负债表上增加债务不是持久的解决方案，尤其是在许多公司面临严重不确定性、现金流持续为负的背景下。脆弱的企业部门意味着缓慢而持久的复苏和更少的就业机会。破产造成了物质、人力和金融资本的浪费。企业倒闭也扰乱了国际价值链;简而言之，它们会对投资、就业、增长和繁荣产生巨大的第二轮负面影响。
短期保健费用增加、财政支助措施和衰退的影响将对会员国的公共财政造成损害。欧盟委员会的春季预测预计，到2020年，欧盟平均政府赤字将从2019年的接近平衡上升到GDP的8.5%左右。短期之外，各国未来需要融资的债务将不可避免地大幅增加——这对那些在大流行到来之前债务和赤字水平就已经很高的国家来说，尤其是个挑战。这可能在未来几年拖累经济增长和投资。
欧盟层面进行干预的理由
为了限制对经济的损害，最小化下行风险，推进复苏，有必要继续提供政策支持(例如Bénassy-Quéré等，2020年)。这种政策支持的很大一部分应该在欧盟层面组织起来。正如COVID-19对一些人的影响远远大于对另一些人的影响一样，其对各国的经济影响也有很大差异，这在一定程度上取决于各国的部门构成。例如，拥有庞大旅游部门的经济体受到的影响尤为严重。预计2020年希腊、西班牙、意大利和克罗地亚的GDP损失将特别大，各为9.5%左右，而大多数其他成员国的经济衰退则在6%至7.5%之间。区域影响更为多样(图1)。受大流行影响最严重的许多欧盟国家，由于遗留因素和政策选择的混合作用，预算基础已经相对薄弱，宏观经济韧性较低。其结果是，这些国家以额外支出、税收减免和国家援助的形式向本国经济提供自由支配支持的能力较弱。1
图1GDP在区域坚果2水平上的影响不包括政策措施的影响
源:联合研究中心
请注意:阴影表示2020年GDP预计增长率，单位为%。分析是使用RHOMOLO宏观经济框架进行的，这是一种基于区域帐户数据和一套与国民帐户一致的充分观察的双边最后和中间装运的数字-空间一般均衡模型。RHOMOLO实施的经济干扰与2020年春季预测一致。
这些因素的结合——更严重的衰退和更弱的政策应对——带来了欧盟经济分化加剧的切实风险。从长期来看，经济较弱的国家还可能面临较低的投资率和增长率、较高和更持久的失业率以及较不利的债务动态。这不仅会阻止一些国家为其公民和企业提供充分支持;它还将危及整个单一市场的竞争、贸易和投资。它将使生活水平进一步分化，并破坏我们联盟的社会、政治、经济和金融稳定。欧盟一级协调一致的投资刺激将抵消这些离心离德的力量，同时有力地推动所有成员国的复苏。
融资复苏
为了便于就复苏工具的规模和分配作出明智的决策，欧盟委员会详细分析了欧洲经济的金融需求。这些需求包括可观的投资、股权修复和主权融资需求。2
投资需求
欧盟委员会估计，欧盟经济在2021年和2022年的投资需求至少为1.5万亿欧元。这些投资需求结合了COVID-19危机直接造成的投资损失和与绿色和数字转型相关的现有紧迫投资需求。在绿色和数字转型方面的投资尤其有价值，因为它们具有双重好处，既可以为经济复苏提供急需的支持，也可以让欧盟为未来做好准备。
股本维修需求
欧盟委员会利用来自ORBIS数据库的公司级数据估计，在春季预测的基线情景下，欧洲非金融企业的累计损失可能抹去7200亿欧元的股本，在不利情景下，为控制大流行而对经济活动的限制持续更长时间，可能抹去多达1.2万亿欧元的股本。在基线情况下，25% - 35%的公司在耗尽营运资本和流动性缓冲后，将在年底分别遭遇融资短缺。在不利的情况下，这些股票可能分别上涨到35%和50%。这意味着，如果不利情况成为现实，约18万至26万家欧洲公司的雇员人数约为2500万至3500万人，可能会遭遇融资短缺。在基本情况下，相应的流动性缺口可能在3500亿至5000亿欧元之间，在不利情况下则在6500亿至9000亿欧元之间。这是在考虑到通过短期工作计划提供偿付能力支助的现有计划之后。如果不加以解决，许多公司将破产，那些设法生存下来的公司将发现其投资能力严重受损。
主权融资需求
与此同时，欧盟主权国家将需要额外融资约1.7万亿欧元，以弥补2020年和2021年税收收入的损失和社会支出的增加。这些估计数还不包括上述额外投资的筹资，也不包括会员国向其公司部门提供的流动资金保证的预期损失。
下一代欧盟
5月27日，欧盟委员会公布了一揽子复苏方案，其中包括加强的2021-2027年欧盟长期预算，以及新的复苏工具“下一代欧盟”。下一代欧盟将通过暂时提高欧盟可以向成员国提出的覆盖其财政义务的最高金额来筹集资金，该金额将达到欧盟国民总收入的2.0%。这将允许欧盟委员会利用其强大的信用评级向金融市场借款7500亿欧元。这笔额外的资金将通过未来的欧盟预算(2028年至2058年)在很长一段时间内偿还。如果在2021-2027年的1.1万亿欧元MFF的基础上再加上下一代欧盟，欧盟预算的总财政火力将达到1.85万亿欧元，相当于2019年欧盟GDP的13%左右。
从宏观经济的角度来看，这个一揽子方案有一些可取的特点。软件包的大小显然与宏观相关。在设计上，一揽子计划确保了投资冲动的充分协调，增加了其有效性。一揽子计划严重偏向于公共投资。在利率接近于零的情况下，这是刺激总需求的一种特别有效的方式。最后，一揽子计划的拟议拨款确保资金将流向最需要的成员国。
图2恢复仪冲击QUEST模拟结果
源:委员会服务
使用欧盟委员会QUEST模型对下一代欧盟进行了程式化模拟，结果显示，到2024年，与基线情景相比，下一代欧盟的实际GDP水平将提高约2%。即使十年后，实际GDP水平估计也至少要高出1%。据估计，到2022年，欧盟将新增至多200万个就业岗位。得益于强大的分母效应，即使在中长期，欧盟政府债务与gdp之比也会略低。该一揽子方案将大大有助于减少联盟内部的分歧，从而限制整个联盟的不利风险。有趣的是，它还将通过增加对其出口的需求来提高高收入成员国的GDP增长，到2024年GDP将比基线增长1%以上(图2)。
要实现真正的复苏，需要各方齐心协力。委员会提出的一揽子措施标志着在恢复道路上迈出的重要一步。
参考文献
Bénassy-Quéré， A和B Weder di Mauro (eds) (2020)，2019冠状病毒病时期的欧洲， VoxEU.org的电子书，CEPR出版社。
Bénassy-Quéré， A等人(2020)，”COVID-19经济危机:欧洲需要不止一种工具， VoxEU.org, 4月5日。
欧洲委员会(2020a)，”欧洲经济预测，2020年春季，学术论文125,5月。
欧洲委员会(2020b)，”确定欧洲的复苏需求， SWD(2020) 98期末考试。
尾注
1根据与covid - 19有关的临时国家援助框架，委员会已作出155项决定，批准了26个会员国和英国通报的193项国家措施。在此基础上，迄今为止批准的国家援助总额超过2.19万亿欧元是最好的估计。德国已经通报了大约45%已批准的国家援助，意大利和法国通报的措施各占已批准国家援助总额的17%左右。西班牙通报的援助占总额的4.2%。
1欧盟委员会(2020b)也评估了包括社会支出在内的其他财政需求。
