在过去几年许多中央银行,例如欧洲央行,联邦储备委员会,和瑞典,已经开始建立并估计动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过global后,Eichenbaum,埃文斯(2005),和手中伍特斯(2003)。瑞典注册开放经济DSGE模型,拉美西斯,到2005年每日预测和政策分析的过程;看到Adolfson Laseen,林德,Villani (ALLV) (2007)。由于拉美西斯是一个结构模型可用于政策分析和政策模拟,但它也具有良好的预测性能(ALLV 2008)。在本专栏中讨论一些实际的政策考虑时,需要考虑使用DSGE模型作为政策分析和预测工具。

最优政策的预测

货币政策的方式描述这些现代DSGE模型通常是由一个简单的泰勒型规则(泰勒1993),设置仪器的线性函数通货膨胀率和产出缺口。然后估计简单规则(连同其他模型)基于历史数据的历史行为,因此货币政策。然而,政策制定者可能更感兴趣最优政策的预测未来利率路径而不是路径预测从他们前任的处理政策。

通过最优政策的预测,我们指的是目标变量的预测(通货膨胀和产出缺口)和仪器,减少跨时期的损失函数对应于灵活的通胀目标,也就是说,一个二次损失函数的通胀和通胀目标之间的差距和产出与潜在产出之间的差距(损失函数可能会或可能不会还包括一个术语代表偏爱instrument-rate平滑)。最优政策下,中央银行对所有相关的状态变量和冲击,而用一个简单的规则,中央银行只对几个关键变量,比如通货膨胀和产出缺口。因此,最优政策可以更有效地稳定通货膨胀在通胀目标和实体经济的资源利用率,衡量产出缺口。

最优政策因此提供有效政策权衡通货膨胀和产出缺口政策制定者面临的稳定。通过改变对产出缺口相对体重稳定在损失函数,获得一组有效的政策选择,决策者可以选择,可以给他们为他们的决策有用的建议。

在我们最近的期讨论文件怎么做,我们提供一个详细的分析在线性二次最优政策的预测模型与前瞻性的变量。使用这些工具,我们表明,最优政策的预测也在中型DSGE模型,可进行像拉美西斯,这种分析可以应用于实时政策流程。

潜在产出

灵活的通胀目标制下一个重要的问题是衡量产出缺口的决策者应该尽量稳定。在实践中,中央银行也可以看不同的产出缺口衡量偏差的实际产出不同评估的潜在产出。稳定不同措施的潜在产出可能会导致不同的仪器率的预测。

在我们的论文,我们研究的几种不同定义潜在产出(从而产出缺口)在我们的模型中。我们定义了潜在产出(i)趋势输出,输出水平随机稳态或(ii) flexprice输出,假设经济产出的盛行程度如果名义价格和工资是完全灵活。第二个潜在产出的概念提供了一个重要的(平衡)基准政策措施以来水平实现如果央行中和所有名义经济摩擦。它有别于传统(非理论的)产出缺口的措施通常用于实证分析,潜在产出计算使用平滑的趋势,例如,从Hodrick-Prescott (HP)过滤器。

此外,flexprice潜在产出可以以不同的方式定义根据假设现有的预先确定的变量,比如资本存量。我们看两个不同的定义:无条件的潜在产出并不取决于当前的预先确定的变量(经济)的当前状态,但定义为假想的输出电平,因此如果价格和工资是完全灵活,所以永远,而有条件的潜在产出条件对当前的经济状况,因此定义为假想的输出电平,如果出现物价和工资突然变得灵活在当期和未来保持灵活。在第一种情况下,潜在产出取决于,例如,假设资本存量,将永远存在如果价格和工资灵活;在第二种情况下,潜在产出取决于当前的资本存量(当前资本存量,因此在一定程度上取决于过去的政策,也在过去的政策)。

政策影响

在图1中我们比较不同的产出缺口产生的估计DSGE模型HP-filtered产出缺口的数据。我们看到,产出缺口的历史发展相当不同。在某些年,如2006年,惠普产出缺口和不同标志的趋势产出缺口甚至可以比两个flexprice产出缺口。这是因为模型估计高临时生产率冲击在今年。这个临时的生产率变化增加输出而不是趋势潜在产出(因为趋势潜在产出只有受到永久的(单位根)的冲击)。因此,临时增加生产率变化趋势产出缺口。相比之下,临时的生产率变化增加了flexprice潜在产出,因为它增加输出和flexprice潜在产出,它不会增加flexprice产出缺口。不同的产出缺口的不同发展政策影响。中央银行,企稳趋势产出缺口将积极临时生产力冲击,最终试图减少就业,但中央银行稳定flexprice产出缺口不会。

图1。产出缺口的模型和数据。

在我们的论文中,我们说明这个通过比较最优政策对不同的产出缺口预测损失函数和对比这些数据与预测估计下的统治工具。我们发现即使响应系数的简单仪器规则和损失函数中的参数都是估计反映瑞典的历史行为,简单的乐器规则和最优政策都会产生非常不同的通货膨胀预测输出和仪器。简单仪器规则是不成功的在保持通胀接近通胀目标最优政策。然而,这并不一定要求下的最优政策收紧货币政策总是比简单的乐器统治下;这取决于经济的初始状态。我们还发现当生产力暂时高的情况下,最优政策取决于预测本质上的区别是flexprice或趋势产出缺口进入损失函数。

模型的发展

大部分的DSGE模型目前在使用,而金融业的基本描述。这也是在我们经济政策的讨论。有许多最近的研究,可用于整合各种金融摩擦(如抵押品的作用和借贷限制)到这些模型。尚不清楚这是否会提高动态随机一般均衡模型的预测性能和重要的金融因素是如何复制的宏观经济数据和金融市场发挥作用的理解商业周期波动。

仍然有经验的迹象表明,当前一代的DSGE模型misspecified(见,例如,Del Negro Schorfheide,手中武泰,2007;ALLV 2008)。这引入了另一个重要的挑战如何制定最优货币政策下模型的不确定性。

另一个领域的批评是当代dsg线性理性预期模型。不可否认这样的模型可能不太适合描述金融危机或泡沫。然而,这种类型的DSGE模型似乎可以解释和预测数据很好,这对于做政策分析是至关重要的。已经说过,有前途的工作dsg偏离了理性预期的假设,例如,通过学习与代理更新他们的信仰(看到米拉尼,2007)。

引用

马林,Adolfson Stefan Laseen Jesper林德,Lars E.O. Svensson (2008),“最优货币政策操作中型模型6907号”,经济政策讨论文件。

马林,Adolfson Stefan Laseen Jesper林德,Lars E.O. Svensson (2008),“最优货币政策操作中型模型:技术附录”,

Adolfson,马林,Stefan Laseen Jesper林德,和这张Villani公司(2007),“拉美西斯——一种新的货币政策一般均衡模型分析”,瑞典经济评论2007:2 5-39。

Adolfson,马林,Stefan Laseen Jesper林德,和这张Villani公司(2008),“评价估计新凯恩斯主义小型开放经济模型”,经济动力学与控制杂志》上32岁,2690 - 2721。

global,劳伦斯,马丁Eichenbaum,埃文斯(2005),“名义刚性和动态效应对货币政策的冲击”,政治经济学杂志113 (1),1-45。

Del Negro马可·弗兰克Schorfheide,弗兰克手中,Raf伍特斯(2007),“适合和新凯恩斯主义模型的预测性能”,商业和经济统计》杂志上25日,123 - 143。

米拉尼、法比奥(2007),“学习和宏观经济预期持久性”,《货币经济学54 (7),2065 - 2082。

手中,弗兰克和英国皇家空军伍特斯(2003),“估计欧元区的随机动态一般均衡模型”,欧洲经济协会杂志》上1 (5),1123 - 1175。

约翰·泰勒(1993),“自由裁量权在实践中与策略规则“Carnegie-Rochester系列公共政策,北荷兰,39岁,195 - 214.2007