尽管共同19日大流行，但今年有100多个低收入国家和中等收入国家仍必须支付1300亿美元的债务服务，其中一半归功于私人债权人。由于自由秋季的大量经济活动被暂停和财政收入，许多国家将被迫违约。其他人将拼凑稀缺的资源来支付债权人，减少急需的健康和社会支出。还有一些人会诉诸额外的借款，踢众所周知的人可以走上路，因为世界各地的中央银行的流动性泛滥，现在似乎更容易。（有关早期工作的摘要，重点是发展和新兴经济体中的Covid-19，请参见Djankov和Panizza 2020）。
从拉丁美洲在1980年代失去的十年到最近的希腊危机，都有很多痛苦的提醒，即当各国无法偿还债务时会发生什么。当今的全球债务危机将使数百万人民陷入世界各地的失业，燃料不稳定和暴力。许多人将在国外寻求工作，这可能是欧洲和北美的压倒性边界控制和移民系统。另一个昂贵的移民危机将把注意力转移到应对气候变化的迫切需求中。这种人道主义紧急情况正在成为新规范。
如果我们现在采取行动，可以避免这种噩梦场景。当今迫在眉睫的债务危机的起源很容易理解。由于量化宽松，自2008年全球金融危机以来，低收入和中等收入国家的公共债务（主要是主权债券）的增加了两倍多。主权债券比多边机构和发达国家援助机构的“官方”债务风险更高，因为债权人可以一时兴起，引发急剧的货币贬值和其他深远的经济破坏。
早在2013年6月，我们担心“与短视政府合作的短视金融市场”“为世界下一个债务危机奠定了基础”（Stiglitz and Rashid 2013）。现在，估算的日子已经到来。去年三月，联合国呼吁为世界最不发达的国家偿还债务。几个G20国家和国际货币基金组织已暂停了当年的债务服务，并呼吁私人债权人效仿。
毫不奇怪，这些电话充耳不闻。例如，新成立的非洲私人债权人工作组已经拒绝了为贫困国家提供适度但广泛的债务减免的想法。1结果，从官方债权人那里减免债务的好处也很大，将会带给不愿提供任何债务减免的私人债权人。
结果是，债权人国家的纳税人最终将再次救助私人参与者的过度冒险和不明智的贷款。避免这种情况的唯一方法是拥有包括私人债权人在内的全面债务停顿。但是，如果没有书面债务合同的强烈行动，私人债权人不太可能接受这种安排。因此，这些政府必须援引必要性和不可抗力的教义，以实施债务服务的全面停滞。
但是停滞不前不会解决过度债务的系统问题。为此，我们迫切需要进行深层债务重组。历史表明，对于许多国家来说，重组太少，为时已晚，只是为另一个危机奠定了基础。阿根廷在面对顽固，近视，头脑头和顽强的私人债权人面前重组债务的艰苦努力表明，旨在促进重组的集体行动条款并不像希望的那样有效。
通常，重组不足之后是在五年内进行另一个重组，债务人国家的苦难遭受了巨大的苦难。从长远来看，甚至债权人也输了。
幸运的是，有一个未充分利用的替代方法：自愿债务回购。债务的回购在企业界广泛，在1990年代在拉丁美洲和最近在希腊背景下在拉丁美洲都有效。他们的优势是避免通常带有债务掉期的苛刻条款。
回购计划的主要目标是通过在主权债券的面值上获得明显的折扣（发型），并最大程度地减少风险风险的私人债权人的身份来减轻债务负担。但是，还可以通过要求受益人花费否则将在创建公共物品上偿还债务的资金来提高回购计划来促进健康和气候目标。
正如我们在新的CEPR政策洞察力（Stiglitz and Rashid 2020），可以由IMF管理多边回购设施，IMF可以使用已经可用的资源，其新安排来借用职能以及来自全球国家和多边机构的补充资金。不需要全部分配特殊绘画权利（国际货币基金组织的帐户单位）的国家可以捐赠或贷款给新工厂。明确需要的新发行SDR可以提供其他资源。为了确保给定支出的最大债务减少，国际货币基金组织可以进行拍卖，宣布它将仅回购有限的债券。
从长远来看，需要一种以美国市政破产立法为基础的可预测的，基于规则的债务折磨机制（“第9章”）。这将符合2008年后联合国国际货币和金融体系改革专家委员会的建议。
对此类建议的通常反对是，它们将破坏国际资本市场。但是经验表明。一个人不能从石头上挤出水。将会进行重组 - 唯一的问题是它是否会有序。我们的建议将有助于实现这一目标，从而加强资本市场。
不过，最终，我们的关注不应该与资本市场的健康有关，而应关注发展和新兴市场国家的人们的福利。在大流行中，现在迫切需要减免债务。它必须是全面的 - 包括私人债权人 - 不仅仅是债务。我们有执行此操作的工具。我们只需要政治意愿。
作者注：此处表达的观点是作者自己的观点，并且没有反映联合国或其成员国的观点。
参考
Djankov，S和U Panizza（2020），发展中国家的Covid-19，www.pbngalaxy.com电子书，CEPR出版社。
Stiglitz，J E和H Rashid（2013），“撒哈拉以南非洲的次级借款人”，6月25日，项目集团。
Stiglitz，J E和H Rashid（2020），“避免发展中国家的灾难性债务危机非凡挑战要求采取非凡措施”，CEPR政策洞察力104。
