欧洲央行决定维持目前的紧急流动性对希腊2015年(ECB)。通过拒绝延长额外的紧急流动性,欧洲央行已决定,希腊必须离开欧元区。这可能是一个法律的必要性或政治判断调用,或两者兼而有之。无论如何,它对治疗提出了一系列不愉快的问题成员国中央银行的独立性。
预期(Wyplosz认为,2015年),希腊之间的谈判了。因此,希腊必然会在几天或几周内所有到期债务违约。基本预算接近平衡,希腊政府可能却活着,直到新的谈判的不可避免的减记债务。
的风险的希腊人的默认策略一直是它完全取决于欧洲央行愿意继续为希腊银行体系提供流动性,特别是银行挤兑的一次理性的储户把Grexit的零风险。在过去的几周,欧洲央行提供了所需的流动性在面对希腊银行的“慢速运行”。
突然间,6月28日上午,欧洲央行已经停止为希腊银行提供紧急融资。在古典时尚自我实现的危机,这个决定一定会把“慢动作”变成了恐慌。
- 银行假日和资本管制宣布将创建一些喘息的空间,但很短暂。
这些措施不会防止银行系统的崩溃。
- 自然结果将希腊银行系统的崩溃。
- 在那个阶段,可能早些时候,希腊政府将别无选择,只能离开欧元区,为银行提供重现德拉克马。
在希腊注定会出现混乱。
欧洲央行为什么吗
为什么欧洲央行冻结其紧急流动性援助(ELA)希腊?欧洲央行无疑会想出各种各样的法律理由。不论真假,这不会改变结果。
如果欧洲央行真正受到法律的约束,阻止濒危语言联盟,这意味着欧元区架构是漏洞百出。
- 如果不是,欧洲央行将使历史重要性的一个政治决定。
无论哪种方式,这是一个灾难性的一步。
无论喜欢与否,每一个央行充当最后贷款人的商业银行。
- 不让希腊银行体系,欧洲央行没有一个核心的责任。
一种解释是,欧洲央行担心损失。这是部分正确,部分错误。这是不正确的,因为这个联盟希腊中央银行提供的贷款。希腊中央银行,因此希腊人民,即商业银行因违约而蒙受损失。这是误导,因为中央银行不是商业实体。接受损失是其公共服务使命的一部分。维持银行系统是其核心使命的一部分。
没错,希腊政府违约,欧洲央行在7月中旬,会有损失。在这里,这不是一个好的理由来阻止濒危语言联盟。
- 首先,因为Grexit保证希腊将会违约。
- 第二,因为如上所述,中央银行必须接受损失履行他们的任务。
- 第三,这些违约担忧到期国债收购欧洲央行在危机的高度作为救助行动的一部分,与国际货币基金组织和其他欧元区国家联合。
问题是,欧洲央行是注定不救助条款的条约。规避法律的选择,这应该在自己的风险。有一个很好的理由不救助条款,毕竟。这将是道德上正确的,欧洲央行在承受后果,不是希腊,然后别无选择,如下解释。
欧洲央行应该为其过去的选择承担责任
更普遍的是,欧洲央行必须承担的责任为灾难性的希腊主权债务危机的管理。是欧洲央行拒绝在2010年初的减记希腊债务(2015年》)。
反设事实从来都不是完全令人信服的,但良好的情况下可以做这个决定是希腊项目失败的原因。早期减记可以避免深度提供了足够的安慰和重磅出击的财政稳定,希腊陷入长期萧条。早期的债务勾销会降低其借贷需求和随后的陡峭的债务累积。今天的债务可能完全可持续。
法国、德国和国际货币基金组织的责任
法国和德国政府迅速支持欧洲央行能够保护他们的大型银行,持有大量的希腊政府债券。这也是在美国的支持下,担心新的“mega-Lehman”银行危机。
2010年5月,国际货币基金组织无法证明,项目贷款后,希腊债务可持续的高概率,因此发明了一种新的条款:贷款,防止潜在的不可持续的债务可以授权,如果存在一个对全球经济系统性风险(2014年Sterne)。很可能有这样的系统性风险,所以拒绝希腊债务可能不是一个错误,我们只是不知道。仍然,推理带来一个令人极为不安的含义,它意味着希腊牺牲为了避免全球危机的风险(Wyplosz认为2011)。
希腊当局被迫接受贷款偿还债权人,包括金融机构在美国在欧洲和其他地方。随后的巨额公共债务堆积是一个希腊对全球金融稳定的贡献。
央行三驾马车的奇怪的角色
此外,通过加入三驾马车,欧洲央行还选择扮演一个奇怪的角色。在正常程序,国际货币基金组织(IMF)坐在桌子的一边,而国家的当局,政府和中央银行,占领另一边。通过银行的方面,欧洲央行在实施和监控的位置条件下发现自己。这是一个方面的更一般的点由•德•格劳威(2011)。
欧元区主权债务危机的深度原因是欧元成员国的外国货币。它还提供了一个示例的政治化的欧洲央行已成为。世界上没有其他央行告诉政府应该进行改革,财政巩固应该也不怎么锋利。作为一个成员的三驾马车,欧洲央行正在指导希腊进行再分配政策,只有民选的政治家们民主授权。最后,它必须接受设计不良的原因是政策引发了深度抑郁症及其政治后果。
决定冻结ELA采取这个政治化的过程是一个新的高度。实际上,欧洲央行将希腊赶出欧元区。政客可能会争论的智慧使希腊离开。选举产生的官员,人坐在系统的董事会却没有这样的授权。慈善的解释是,他们认为,许多国家的政府将严厉批评保持流动性流向希腊银行开放后,希腊政府实际上关闭了谈判通过调用全民公决。这是真的,但是中央银行的独立性是旨在防止这种压力。
结束语:欧洲央行的独立性削弱
在纸上,欧洲央行享有完全独立。董事会成员不能撤销及其漫长的八年授权无法恢复,所以他们不需要请成员国政府。然而,他们不情愿地违反了请成员国政府不救助条款。然后,它花了三年时间直接决定货币交易(OMT)项目——带来了紧急救援——因为一些成员国政府反对它。出于同样的原因,他们开始美联储量化宽松七年之后,可能造成有史以来最长的增长在欧洲。现在他们正在引发Grexit,这将从根本上改变欧元区。采用欧元不再是不可撤销的,事实一定会煽动金融市场带来未知的后果。希腊并不是唯一的受害者;欧元区的治理已经被击得粉碎。
引用
保罗•德•格劳威(2011),“管理一个脆弱的欧元区”,VoxEU.org, 5月10日。
欧洲央行(2015)。”新闻稿:便于希腊银行维持在目前的水平”,6月28日。
》(2015年)”了:国际货币基金组织,欧元区和希腊的第一次救援”,CIGI 61号文件。
加布里埃尔·斯特恩(2014)“国际货币基金组织危机以及如何解决它”,牛津分析。
Wyplosz认为,查尔斯(2011)“R单词”,VoxEU, 4月29日。
Wyplosz认为,查尔斯(2015)“即将到来的希腊违约“VoxEU, 4月27日。
