在整个20世纪的最后25年里，经过长时间的经济停滞和不稳定之后，60个低收入发展中国家(lidc)开始实现高增长和持续增长。在2000年至2013年期间，由于劳动力扩张以及公共和私人资本积累的推动，发展中国家的平均实际GDP每年增长超过6% (IMF 2014)。尽管最近公共投资激增，但大多数发展中国家仍面临严重的基础设施缺口，解决贫困和促进包容性增长需要大量资金。
更广泛地说，为推动可持续发展、包含环境、社会和经济可持续性概念的变革性2015年后发展议程提供资金，将需要超越现有资源和国内收入调动的政策和创新融资。对于满足发展中国家可持续发展目标(sdg)的需求需要多少资金的估计各不相同，但都在数十亿和数万亿之间。世界银行估计，消除撒哈拉以南非洲地区的基础设施瓶颈需要每年930亿美元的公共投资(Foster和Briceno-Garmandia, 2009年)，其他估计表明，每年增加2-3万亿美元的投资才能实现可持续发展目标(Schmidt-Traub和Sachs, 2015年)。促进来自官方和私营部门的额外长期融资以资助可持续发展目标以及扩大对发展中国家有形和社会基础设施的投资的新型和传统机制，将成为7月13日至16日在亚的斯亚贝巴举行的关于2015年后发展议程的第三届发展筹资国际会议的讨论中心。在研究人员和政策制定者之间，有一个逐渐形成的共识:
- 尽管官方援助仍是重要的外部融资来源，但各国应探索新的发展融资来源，包括国内和外部私人借贷，以扩大公共投资，满足基础设施需求，同时确保国内宏观经济政策保持金融稳定和可持续的公共债务状况。
- 在全球层面，非dac援助国和新机构(如中国领导的亚投行)的出现可能会增加资源调动，但这将需要更大的协调努力。
- 经济研究应更多地强调使用微观层面的数据，以提供更好的洞察力，并探索融资、政策和实际结果之间的机制和因果关系。1
最近的趋势
经合组织的最新数据证实，流向低收入国家的援助正在减少。融资需求将必须通过国内资源调动和私人流动来满足。在国内资源调动方面，非洲的当地货币债务市场仍然非常薄弱，特别是较长期的债务(Bua等人，2014年)，但近年来，许多政府通过发行长期可流通债务来调动资源。在国际层面，越来越多的发展中国家开始在国际资本市场上发行主权债券。2014年，Côte d '科特迪瓦、加纳、肯尼亚、塞内加尔、越南和赞比亚发行了总计约70亿美元的债券(图1，另见Presbitero et al. 2015)。对一些前沿市场而言，流向最不发达国家的FDI流量也迅速增长，其速度与较大的新兴市场类似(Araujo et al. 2015)，其数量目前已接近官方援助流量。总体而言，自2011年以来，流入发展中国家的资本总额已超过官方发展援助，成为外部资金的主要来源(图2)。
图1．发展中国家发行主权债券
请注意:泡沫的大小与发行规模(占GDP的百分比)成正比，红色泡沫代表重债穷国。
图2．向选定的发展中国家提供援助和资本流动
请注意:基于36个lidc样本。样品有点平衡。所有国家都至少有7个观察结果。
源:数据来自金融流动分析数据集(IMF)和世界发展指标
全球问题
1996年启动的重债穷国倡议(HIPC)和2005年启动的多边债务减免倡议(MDRI)成功地大幅减少了许多发展中国家的外债。然而，对债务可持续性的担忧仍然存在，部分原因是非减让性主权债务不断增加，包括表外担保的公私融资倡议，但也因为非传统贷款机构一直在世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(imf)主导的债务可持续性框架的指导方针之外运作。中国已成为主要参与者之一，在三分之一的撒哈拉以南非洲国家，中国援助占官方发展援助总额的10%以上(图3)。中国援助通常为基础设施项目提供资金，似乎并不比大多数西方捐助方提供的援助更具有政治动机(Dreher和Fuchs 2012)。但是，一些显然是减让性的流动需要难以预测的自然资源方面的偿还。此外，中国的援助似乎偏袒在政治上与非洲领导人关系密切的一小部分选民(Dreher et al. 2015)。
图3．中国与传统捐助国的相关性
请注意:根据经合组织提供的数据。统计,在http://china.aiddata.org/
经济研究
发展融资的新架构的设计需要一个分析框架，以确定各种取舍和具体说明与每种形式的国内和外部融资有关的风险和机会。特别是，该框架应能够说明不同的筹资办法如何影响地方经济及其整体增长和财政立场，具体重点应是保持债务的可持续性。
为了更好地了解机制和因果效应，需要更有力和更广泛地使用微观数据来回答宏观经济问题。最近的一些论文在这个方向上进行了研究，利用项目层面的数据重新审视了关于援助有效性的旧辩论，缩小了区域层面的分析范围(Dreher和Lohmann, 2015)，或者评估在扩大公共投资时是否存在吸收能力限制(Presbitero, 2015)。同样，投资水平的数据也有助于揭示私人资本流动如何影响当地经济，并产生从来源国到受援国的溢出效应。最后，贷款水平数据可以帮助识别货币政策向实体部门的传导(Abuka et al. 2015)。
总结
当世界各国领导人7月份在亚的斯亚贝巴开会时，将会呼吁向发展中国家提供更多资金。然而，对于这些资金流动如何运作、哪些有效，哪些无效，以及国家和国际层面的政策如何有助于实现最佳结果，我们仍有很多不了解的地方。
更多的资金可能会有所帮助，但也可能会造成对援助的依赖、荷兰病或不可持续的债务，使情况变得更糟。在进行政治讨论的同时，需要提供更多更好的数据和研究，以了解融资如何支持可持续发展。
作者注:本文仅代表作者个人观点，不应归功于IMF、其执行董事会或其管理层。
参考文献
Abuka, C, R Alinda, C Minoiu, J-L Paydro和A F Presbitero(2015)，“前沿经济中的银行借贷渠道:来自贷款水平数据的证据”，未发表。
Araujo, J D, A C David, C van Hombeeck和C Papageorgiou(2015)，“低收入发展中国家的非fdi资本流入:赶上浪潮?，货币基金组织工作文件，第15/86号。
Bua, G, J Pradelli, A F Presbitero(2014)，“低收入国家的国内公共债务:趋势和结构”，发展融资审查4(1): -。
Dreher, A and A Fuchs (2012)， "流氓援助?论政治制度和自然资源对中国对外援助配置的重要性， VoxEU.org, 1月27日。
Dreher, A和S Lohmann(2015)，“区域层面的援助与增长， CEPR讨论文件10561。
(2015)，“援助需求:非洲国家领导人对中国对外援助地理学的影响”，《国际援助数据》第3期。
福斯特，V和C Briceno-Garmandia (2009)，非洲的基础设施——转型的时刻世界银行，华盛顿特区。
国际货币基金组织(IMF) (2014),低收入发展中国家宏观经济发展:2014年报告国际货币基金组织，华盛顿特区。
Presbitero, A F(2015)，“太多太快?《扩大公共投资与吸收能力》，国际货币基金组织工作文件，即将出版。
(2015)，“发展中经济体的国际主权债券:发行和利差的驱动因素”，国际货币基金组织工作文件，即将出版。
Schmidt-Traub, G和J D Sachs(2015)，“可持续发展融资:通过有效的投资战略和伙伴关系实现可持续发展目标”，可持续发展解决方案网络工作文件，4月。
脚注
1这些是最近由国际货币基金组织(imf)和日内瓦研究生院金融与发展中心(Centre for Finance and Development at the Graduate Institute, Geneva)联合举办、由英国国际发展部(Department for International Development)资助的“发展融资”会议的主要结论。会议的论文选集将发表在2015年10月由Christopher Adam, Ugo Panizza, Andrea F. Presbitero和David Vines编辑的《牛津经济政策评论》第31卷第4期的“发展融资”上。
