1907年的恐慌源自美国，但影响了世界其他地区，显示出整个国际金融秩序的脆弱性。1907年金融危机的后果促使当时的霸权国家——英国——反思如何利用其金融实力。一场重大金融危机的后果与导致1914年战争的外交紧张局势升级之间有着密切的联系。

正如尼古拉斯·兰伯特(Nicholas Lambert)在其近期出版的一本重要著作(Lambert 2014)中所论证的那样，1905年至1908年间，英国海军部制定了一项金融和经济战计划的大致轮廓，该计划将摧毁其主要欧洲对手德国的金融体系，并摧毁其作战能力。

英国利用其广泛的网络收集有关其对手的信息。伦敦的银行为世界上的大部分贸易提供了贴现(融资)。劳埃德不仅为英国的航运，而且为全世界的航运提供保险。这些金融网络提供的信息使英国政府能够发现对方联盟的敏感战略漏洞。1914年之前的英国所做的一切都预示着今天的公私合作关系，将谷歌、苹果或Verizon等科技巨头与美国情报收集联系起来(James 2014)。

美国金融的准备工作

对于英国的商业竞争对手，即当时快速增长的工业大国——美国和德国来说，1907年的金融恐慌表明了调动金融力量本身的必要性。美国意识到，它需要一个类似于英国央行(bank of England)的央行。美国金融家认为，纽约需要发展自己的商业交易系统，能够像伦敦市场一样处理汇票(Broz 1997, Eichengreen and Flandreau 2010)。

推动美国承兑市场发展的技术方面的核心人物是保罗·沃伯格(Paul Warburg)，他是汉堡一位伟大银行家马克斯·沃伯格(Max Warburg)的弟弟，是德国独裁者德皇威廉二世(Kaiser Wilhelm II)的私人顾问。保罗·沃伯格是银行家们在杰基尔岛讨论的关键人物，也是制定联邦储备系统制度设计的关键人物。实际上，华宝银行(Warburg)两兄弟在大西洋两岸都积极推动德美合作机构，以替代英国的工业和金融垄断。他们相信，德国和美国正在一年比一年强大，而英国的实力将被削弱。

Paul Warburg的第一个重要贡献早在1907年10月的恐慌之前就已经出现了，他展示了纽约作为金融中心的可怕脆弱性，也是对1906年末市场疲软的回应:“事实上，美国所处的位置，与美第奇家族(Medicis)时期的欧洲和汉谟拉比(hanmurabi)时期的亚洲所处的位置差不多。我们庞大的国家资源使我们能够在现有的制度下生存和繁荣，但只要不改革，它将阻止我们成为世界金融中心。事实上，我们的财富使我们成为世界金融界一个重要但危险的因素。”(华宝1907)。卡桑德拉对美国金融体系构成的危险发出了警告，这让华宝在1907年10月之后的紧张局势再次出现后，看起来像个真正的预言家。

• 在他看来，美国金融体系的问题在于，它依赖于单一签名的本票，当人们在危机中丧失信心时，这些本票的价值就会受到质疑，银行会拒绝与之交易。

华宝建议效仿伦敦金融城的贸易融资机制，由商业银行(承兑行)在汇票上建立第三个签名或背书，以保证它们将为付款提供担保;这一担保的增加为享有法律授予的银行特权的特定银行，即英格兰银行，提供了一个基础，使其可以对票据进行再贴现，即支付现金。

• 华宝银行计划的第二个要素从根本上来说是一家国有银行，这一创新让人想起亚历山大•汉密尔顿(Alexander Hamilton)早期的尝试，但也引发了美国第一银行(The First bank)和第二银行(The second bank of america)续期的争议。

最初改革提议的模式不仅是英格兰银行体系，还有德意志帝国的模式。德意志帝国的中央银行(Reichsbank)是刻意创建的与英格兰银行类似的机构，但拥有发行由黄金支持的票据以外的票据的特定权利，只需向政府支付一定费用。华宝在公开呼吁中用军队和国防作类比:“在美国目前的情况下……我们不派遣军队，而是让每个士兵单独作战。”他提出的改革将“创建一种新的、最强大的国际交易媒介——一种针对黄金运输的新防御手段。”(华宝1907)。1893年和1907年美国金融危机的经历(当时美国依赖从欧洲进口黄金)表明，美国经济极度脆弱。建立一个可以用作发行货币基础的国内信贷池是消除这种依赖的一种方法。改革项目涉及寻找一种安全资产，不依赖于国际黄金市场的变幻莫测和政治干预。

在紧张的辩论中，华宝始终提德赢vwin官网手机登录出，面对巨大的脆弱性，需要增加美国的安全。正如华宝提出的，最初奥尔德里奇计划中选择的术语，以及1914年启动的新中央银行的最终名称，带来了与军事或海军储备的明确类比:“‘储备’一词已体现在所有这些不同的名称中，这是重要的，因为采用合作储备原则是每一个这些计划的特点。有各种各样的储备。有陆军和海军储备部队。我们在处理供水、食品、原材料、车辆、电力等方面都谈到储备。在每种情况下，它的意义取决于维持储备的组织的要求。”(华宝1916)。在后来有关美国银行改革的讨论中，他还不断回到他在1907年初几个月首次提出的最初主题:“联邦储备银行越强大，美国就越强大，安全有效地履行世界银行家职能的机会就越大。”这种发展的基础必须是信心。”(华宝1915)

德国金融准备

1907年在德国，保罗·沃伯格的哥哥马克斯提出了与保罗的观点相似的观点，但方式截然不同。他坚持不懈地致力于加强德美合作，以平衡来自英国的威胁。1907年9月，当美国危机正在酝酿，但还没有演变成全面的恐慌时，马克斯·沃伯格(Max Warburg)在汉堡召开的德国银行家协会会议上发表了一篇题为“为战争做金融准备”的演讲，激起了与会人士的热情。

马克斯·沃伯格(Max Warburg)制定的政策任务是，确保战争财政不会扰乱金本位或和平时期经济的规范，确保战争准备不会阻碍德国的发展或改变其商业结构的性质。如果德国能够发展出一个真正深厚的金融市场，那么它将足够强大，能够承受发生冲突时可能出现的恐慌性抛售。因此，出于与保罗相同的理由，他不仅建议收购大量私人持有的外国证券投资组合，而且建议发展一个允许政府证券业务的德国承兑市场。

在1907年之后的几年里，德国仅有的部分完成的金融准备似乎正在慢慢证明自己。在紧随摩洛哥危机之后的1911年恐慌中，企图发动的金融袭击很快被挫败。马克斯·沃伯格后来自豪地指出，巴黎市场受信任危机的影响比柏林或汉堡更大，他的公司曾帮助一家在巴黎遭遇流动性问题的俄罗斯银行(Warburg n.w.)。

今天的课

1914年前金融世界的一些活力现在正在重新出现。当时，经济衰退的英国希望利用金融作为武器，对抗规模更大、增长更快的竞争对手德国和美国。现在，美国又开始沉迷于被中国超越——根据一些计算，中国在2014年是世界上最大的经济体。在2008年金融危机之后，金融机构既是危险的大规模杀伤性武器，又是运用国家力量的潜在工具。

在应对2008年金融危机时，外国银行对美元融资的依赖构成了一个重大弱点，需要美联储(fed)提供大量互换额度。正如埃斯瓦尔·普拉萨德(2014)在他的新研究中所证明的那样，美国根据明确的政治逻辑，向一些国家提供了这种支持，而不向其他国家提供这种支持。

地缘政治正在侵入其他地方的银行业务。乌克兰危机爆发前，俄罗斯银行曾试图在中欧和东欧收购资产。欧洲和美国银行在亚洲贸易融资中扮演的角色正大幅下降。中国的银行正被推动扩大其在全球商业中的作用。金融危机之后，中国开始将人民币打造成一种主要的国际货币。俄罗斯和中国刚刚提议建立一个新的信用评级机构，以避免他们认为的现有(以美国为基地的)评级机构的政治偏见。

这种逻辑的下一个阶段是思考在外交角力的情况下，如何将金融力量导向国家利益。制裁是对伊朗和朝鲜等流氓国家施加压力的一个常规(而且不是非常成功)部分。但金融压力可以更有力地施加在像俄罗斯这样在世界经济中根深蒂固的国家。

系统性崩溃的威胁产生了一种新的不确定性，这反映了1914年夏季危机的决定性特征。当时，没有人能真正知道冲突是否会升级。这一特点与几乎整个冷战时期形成了鲜明对比，特别是自上世纪60年代以来，当时的战略理论MAD(相互保证毁灭)毫无疑问地表明，任何超级大国的冲突都将不可避免地升级。

网络破坏的思想在1914年前的讨论中和在现代战略中一样重要，它依赖于以出其不意的方式取得优势，并以零成本或低成本取胜的能力。但这不可避免地是一场赌博，并带来了其他国家可能(也可能无法)采取类似行动的前景。就像1914年一样，掷骰子的诱惑增强了，尽管这个游戏可能是致命的。

编者注:这是由主要经济历史学家撰写的关于一战的Vox系列专栏中的第四篇，这些专栏将在年底被收录在Vox的电子书中:“一战的经济学”，由尼古拉斯·克拉夫茨、凯文·奥洛克和艾伦·泰勒编辑。

参考文献

Broz J L (1997)，联邦储备系统的国际起源纽约伊萨卡:康奈尔大学出版社。

Eichengreen, B和M Flandreau(2010)，“美联储，英格兰银行和美元作为国际货币的崛起，1914-39”，国际清算银行工作文件328。

詹姆斯·H(2014)，《宇宙，混乱:金融，权力与冲突》，国际事务中， 90, 1, 37-57。

兰伯特,N (2012),策划世界末日:英国经济战与第一次世界大战马萨诸塞州剑桥:哈佛大学出版社。

普拉萨德，E S (2014)，《美元陷阱:美元如何加强对全球金融的控制》普林斯顿:普林斯顿大学出版社，2014。

沃堡，M (n.d.)，“回忆录”，汉堡华堡档案馆。

Warburg, P(1907)，“我国银行体系的缺陷和需求”，《纽约时报》, 1月6日。

华宝,P (1915),这是美国联邦储备委员会主席保罗·沃伯格在圣保罗双城银行家俱乐部和明尼阿波利斯明尼苏达俱乐部的讲话1915年10月22日，圣保罗

华宝,P (1916),储备金问题与联邦储备系统的未来，保罗·m·华宝先生在美国银行家协会大会上的讲话密苏里州堪萨斯城。