1294年的信贷紧缩:原因、后果和后果

里恰尔迪和爱德华一世

在1272年之前，英国国王偶尔会与意大利商人协会打交道，主要是为家庭购买奢侈品，并安排余额转移到海外。然而，在爱德华一世(1272-1307)统治期间，国王与一个特殊的商人社团——卢卡的里恰尔迪(Kaeuper 1973)建立了密切的财务关系。从1275年起，里恰尔迪王室开始征收新设立的羊毛、兽皮和羊毛绒出口关税，每年价值约1万英镑，同时还从其他王室收入来源获得资金。作为回报，他们向国王预付了大量现金，并根据王室的命令，以国王的名义向第三方支付款项。在1272年至1294年期间，里恰尔迪家族每年参与的收入和支出约为2万英镑，大约相当于国王普通年收入的一半。我们或许可以将这种安排与现代活期账户进行比较，后者具有广泛的透支功能(有趣的是，爱德华通常透支1万至2万英镑)。

这种关系对双方都有很大的好处。它使国王能够预测皇家收入，从而使收入的季节性波动变得平缓。爱德华还可以定期获得信贷，这使他能够应对突发事件或承担昂贵的项目，而不必承担维持大量现金储备的负担。作为回报，里恰尔迪兄弟从他们的贷款中获得了一些经济回报，尽管这通常是隐藏在来源中，因为宗教禁止放高利贷。我们计算过，在1294年之前，爱德华可能能够以每年15%左右的利率借款(Bell, Brooks和Moore 2009)。此外，里恰尔迪家族在商业交易中还受益于皇室的青睐。

里恰尔迪和其他商人协会是如何获得这样的贷款和投资的?他们最初的资金来自社会的合作伙伴，他们汇集了他们的资本，并获得任何利润的比例份额。这种参与可能是有风险的，因为合伙人可能要对社会所欠的任何债务承担个人责任。他们还收到了存款，大部分来自意大利城邦的富裕公民(Hunt and Murray 1999)。此外，意大利商人从英格兰征收的教皇税的管理中获利，我们认为这在资本形成中发挥了至关重要的作用。1274年，教皇向整个欧洲的神职人员征税，以支持一场新的十字军东征，仅在英格兰就筹集了大约15万英镑。里恰尔迪是几个充当教皇银行家的意大利商人协会之一，负责持有在英格兰收集的一部分(价值约1万英镑)的钱(伦特1939年)。这将会覆盖国王的大部分透支。

在任何时候，这些资金的大部分都被投入到各种风险投资中，包括向政府和私人借款人提供贷款，以及对贸易商品的投资。这通常是有利可图的，因为这些钱能获得很好的回报，但这意味着商人只保留了少量的流动资本缓冲。这通常不是一个问题，因为大多数交易可以通过信贷、抵消或商家之间的余额转移来进行。当实际需要的现金超过他们自己的储备时，可以通过贷款或出售资产的方式从其他商家那里筹集。例如，里恰尔迪家族经常充当中间人，为国王从同道商人协会的卡特尔中筹集贷款(Kaeuper 1973)。我们或许可以将其描述为“北岩”商业模式的早期变体，因为里恰尔迪家族依靠批发或银行间贷款为他们向国王的贷款提供资金。

危机

始于2007年的全球信贷紧缩的导火索可以追溯到美国的次贷危机，因为由此产生的不确定性意味着银行之间不愿相互放贷，从而从市场上清除了流动性。在1290年代早期，出现了类似的流动性危机，因为上面讨论过的教皇税逐渐被教皇征收，法国国王向他的王国的意大利商人征收巨额税款，导致商人社会资本不足。

起初，里恰尔迪似乎逃过了最坏的一劫。1290年，爱德华终于与教皇达成协议，领导一场新的十字军东征，作为回报，他获得了英格兰牧师税收的收益。结果，已经存入税款的商人协会被命令以爱德华的名义向里夏尔迪交付第一批10万马克(66667英镑)(见Lunt(1939)和Kaeuper(1973))。然而，任何钱都不太可能实际转手，因为对商人团体来说，更合乎逻辑的做法是将他们的债务从教皇转移到里恰尔迪手中。从账面上看，里恰尔迪一家本来可以获得这笔额外的收入，但如果爱德华打算在短时间内收回这笔税收收入，就会有相应的危险。

不幸的是，这正是1294年英法战争爆发时的情况。像以前一样，爱德华向里恰尔迪要钱资助他的军队。尽管从理论上讲，里恰尔迪家族的资本应该是充足的，但实际上，他们的大部分资源似乎都被套牢了，而且更广泛的流动性缺乏意味着，他们无法在银行间市场上融资。英法战争加剧了这些困难，它有效地切断了意大利和英国之间的通信，使商人协会无法更新其在欧洲各地分支机构的账簿。
在为自己辩护时，里恰尔迪兄弟——就像今天的银行一样——会辩称，他们的困境源于短期流动性紧缩，总体而言，他们的资产与负债相当。然而，实际上里恰尔迪家族无法向英国国王提供他迫切需要的财政支持。作为回应，爱德华解除了里恰尔迪家族作为羊毛关税收税人的职务，并下令没收里恰尔迪家族和其他商人协会持有的资产(主要是羊毛，但也包括对个人的贷款)。这对里恰尔迪家族的财政造成了致命的打击，实际上标志着他们与英国王室长期关系的结束。

之后

Ricciardi最初试图通过一系列的“信用互换”和他们的债权人和债务人之间的净值来恢复他们的地位(Kaeuper 1973)。1他们要求与爱德华重新记账，相信他的“透支”，加上没收的羊毛和债务的收益，将抵消大部分未偿还的教皇税。他们的另一个主要债主是教皇，商人们试图说服教皇接管他们在法国和意大利欠下的债务，因为他在这方面更有优势。为了与最近发生的事件进行比较，我们可以将其与政府干预进行比较，将国债换成银行持有的流动性较差的资产。

不幸的是，里恰尔迪兄弟没能说服政府支持他们。

在短期内，爱德华果断的行动成功地从里恰尔迪追回了约5万英镑。然而，里恰尔迪王朝的覆灭在中期造成了巨大的损失，因为爱德华仍然需要筹集大量的资金来支付他在加斯科尼、苏格兰和威尔士作战的军队，以及他承诺给低地国家和德国盟友的补贴。结果，爱德华被迫求助于放债人，这些人既缺乏Ricciardi那样的资源，又收取更高的利率(我们发现年利率高达40%和150%的例子)(Bell, Brooks和Moore(2009))。

将这一经验应用到当前的危机中，很明显，鉴于现代对信贷的依赖，今天对银行采取惩罚性行动将造成严重得多的经济后果。爱德华本人可能也得出了同样的结论。到1299年，他与佛罗伦萨的Frescobaldi建立了另一种长期的财务关系。弗雷斯科巴尔迪一家抱怨说，这一消息导致他们的银行挤兑，爱德华答应赔偿他们1万英镑。2相对于英国王室约4万英镑的普通年收入，这一承诺实际上比2008年英国政府最初提出的500亿英镑银行资本重组计划还要多。

此外，由于无法获得信贷，爱德华被迫依靠重税和他的特权(强制购买商品)。他还过度发行服装账单(本质上是政府欠条)来支付工资和用品。所有这些措施在英国引起了政治上的反对，并导致了1297年的重大宪法危机(Prestwich 1988)。相比之下，爱德华的对手，法国的腓力，试图通过贬值法国货币来筹集资金，减少硬币中银的含量多达三分之二。从这些回收中获得的收入(铸币税)意味着菲利普不必像爱德华那样诉诸于直接征税，也不必承担同样水平的债务(Favier 1978)。然而，扩大货币供应给法国经济带来的长期后果，可能比英国高税收和高债务带来的中期痛苦更具破坏性。我们认为，这在现代社会具有相当大的共鸣，因为今天的政府开始努力解决如何偿还它们目前承担的债务的问题。

确认

这篇文章源于一个正在进行的为期三年的研究项目的结果，该项目旨在调查一系列英国君主与一些意大利商人协会的信贷安排。该研究在雷丁大学亨利商学院ICMA中心进行，由经济和社会研究理事会(ESRC)资助，RES-062-23-0733拨款。更多信息请参见:www.icmacentre.ac.uk medievalcredit

脚注

1 .这是基于国家档案馆(TNA E 101/601/5)保存下来的大量里恰尔迪内部信件，最近被编辑了进来1295-1303年在英吉尔泰拉写的信A. Castellani和I. del Punta(编)(罗马，2005)。

这封信的原件保存在国家档案馆，编号为TNA SC 1/47号。120 and has been translated in R. J. Whitwell, 'Italian bankers and the English Crown',英国皇家历史学会学报《新系列》，17(1903)，页198-9。

参考文献

贝尔，a·r·c·布鲁克斯和t·k·摩尔中世纪记述的兴趣:来自英国1272-1340年的例子”,历史(即将出版,2009年10月)。

Favier,琼(1978),菲利普•勒贝尔,雅德

亨特和默里(1999)《中世纪欧洲商史》(剑桥,1999)

Kaeuper R. W. (1973)皇家银行家:爱德华一世和卢卡的里恰尔迪(普林斯顿大学)。

朗特，W. E. (1939)教皇与英格兰的财政关系至1327年(剑桥),pp.311-46。

Prestwich, m (1988)爱德华一世,伦敦

惠特韦尔(1903)。意大利银行家和英国王室'，英国皇家历史学会学报《新系列》，17(1903)，页198-9。