公共资金分配不当和创建“僵尸”公司一直以来最广泛的担忧可能Covid-19的早期阶段(例如Laeven et al . 2020年),特别是对于他们的影响总体生产率(例如鲍德温和韦德di毛罗。2020)。
最巨大的文学发展的评估政府补贴的影响一直是基于个别国家。例如,Benassy-Quere et al。(2021), Demmou et al .(2021),和Lalinsky Pal(2021)把Covid-19早期可用数据的政府支持与历史业务成果和提供的预测公司级的流感大流行期间的财务状况和性能。
在本专栏中,我们专注于大政府支持和生产力和越野的角度。我们在早期建立考虑由di Mauro和Syverson(2020),他突出的主要渠道危机可能会影响生产率的增长。生产力的分解,我们遵循布鲁姆et al .(2021),生产率增长分解为两部分:(i)”内的公司,(ii) across-firm重新分配资源。这种方法后,它们显示在英国大流行对生产率增长的负面影响主要由于固定利润再分配的作用。
报道在最近的一篇论文(Bighelli et al . 2021年)的一个小组CompNet与历史原始公司级数据可用四个试点国家的个体国家的参与者(克罗地亚、芬兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚)的最新数据对个人公司获得政府补贴。集群企业电视台根据他们的表现(生产率增长,类似指标)他们评估政府补贴范围去“正确”的,大多数的公司。
主要结果是,虽然没有跟踪的基金的分配不当,对整体生产力的负面冲击太大,即使是一个良性的再分配没有任何补偿。
数据来源于国家资源用于生产CompNet数据集,覆盖了相当详尽的非金融公司样本。对于每个公司我们观察历史特征如年龄、收入、增值,以及金融变量(2019)。政府支持数据指的是2020年Covid-19转移到个人公司的形式“就业补贴”克罗地亚、斯洛伐克和斯洛文尼亚,芬兰的直接补贴。建立的数据准备和分析受益CompNet基础设施,包括准确的越野数据协调和异常值处理(CompNet 2020)。
下面我们介绍更多细节在四个主要结果。
Covid-19支持达成主要媒介生产公司
我们开始我们的分析量化的可能性公司得到政府的支持。1结果出现安心(图1)。除了芬兰支持似乎已经大部分(约三分之一)公司的生产力分布。前生产等分(经常最大的公司可能需要至少支持)支持或者最低的概率较低。最明确的情况下是克罗地亚和斯洛伐克,支持的机会低效率最低的公司,成为更高更有效率的公司,只有扭转的顶部分布。
图1公司支持的可能性,通过生产力等分
请注意:控制变量的边际效应对基值-最低的劳动生产率等分图表所示。控制变量的影响是有条件的,行业和规模类包括在模型中。
源:作者的计算基于数据从克罗地亚,芬兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚。
更有效率的公司获得了较低的相对大小的支持
不管支持的方向,这是理解的关键差异可能对个别公司的影响,即是什么大小的支持对各自的营业额?结果很清楚所有国家也让人放心。我们的分析2显示更多的生产公司(可能最大的)收到补贴相对而言较低。生产力之间的差异的大小十分位数是更重要的在芬兰有针对性的直接补贴比工资补贴在克罗地亚,斯洛伐克和斯洛文尼亚。公司在第三四分位数(在5到8等分)的生产力接收低约27%有针对性的直接补贴和不少于15%的低工资补贴对生产力的公司在第一等分分布。
图2相对大小的坚定支持,通过生产力等分
请注意:控制变量对基地的影响价值——劳动生产率最低的等分。控制变量的影响是有条件的,行业和规模类包括在模型中。结果工资补贴收入的份额,除了芬兰,结果基于整体直接补贴收入的份额。
源:作者的计算基于数据从克罗地亚,芬兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚。
只有一小部分的支持去僵尸或下降的公司
我们的集群技术允许我们关注的“僵尸”——定义为公司记录负利润连续三年高劳动力增长前大流行——以及“下降”公司(即公司下降或就业增长和生产率很低)。
两个集群,结果也让人放心。在所有国家中,只有一小部分的补贴去僵尸公司(少于4.5%)。同样,公司有一个非常低的份额下降而增长的公司(图3)。
图3补贴分配的份额增长了(蓝色)和下降(红色)公司
请注意:越来越多的企业被定义为企业的最高四分位数的变化率劳动生产率分布和最高四分位数的变化率的大小分布。减少企业被定义为企业的最低四分位数的变化率劳动生产率分布和最低四分位数的变化率的大小分布。
源:作者的计算基于数据从克罗地亚,芬兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚。
大流行可能降低效率和行为主要是通过于固定增长幅度
建立补贴分配可能没有偏见的担心,我们将最终整体危机对生产率的影响,试图解开不同的组件。特别是,我们的问题是:资源重新分配——也由政府补贴——能够弥补整体负面的生产率变化?简短的回答是否定的。
展示这一点,我们将整体分解生产率增长,使用简单的方法提出了布鲁姆et al .(2021)——“于固定”和“跨公司的(重新)组件。
类似于英国的报道结果,Covid-19大流行导致了在我们的整体生产力明显下降了四个国家,主要是由一个巨大的临时恶化于固定生产率(图4)。克罗地亚,最高的影响是最小的在芬兰。的流行也带来了减少的“再分配”组件(橙色的图表),但它仍然积极即使包括分配补贴。这意味着我们没有发现过度分配不当的政府支持和/或增加不良资源配置更有效率更少的生产企业在大流行期间。
图4内部和公司大流行年生产率增长
请注意:分解遵循布鲁姆et al。(2021)。劳动生产率包括分布式补贴。
源:作者的计算基于数据从克罗地亚,芬兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚。
结论
金融危机带来了生产力的大幅下降在我们所分析的四个小欧盟国家使用CompNet内公司级数据。
与此同时,我们的分析表明,政府支持提供整体净生产力的积极贡献。例如,我们已经表明,更多的生产企业有更高的概率被支持,和相对较大的份额补贴分配给生产和日益增长的公司,而只有一小部分去僵尸或下降的公司。
这些贡献——而安心,因为它关注资源重新分配的方向——然而太小了,甚至削弱生产力的巨大冲击。
负面影响的结果表明,大流行的慢慢消失,决策者应该考虑调整他们的支持维护就业促进生产力和经济增长的创新、生产力,和日益增长的公司为了顺利过渡到新的标准。现在重新分配频道是潜伏在最好的情况下,必须恢复。
作者注:这项研究的结果与几个国家团队和独特的合作密切与CompNet有关,即Katja Gattin Turkalj和马丁Pintarić克罗地亚国家银行,Urška Lušina和Janez Kušar IMAD斯洛文尼亚,研究鲁米从统计芬兰和Juuso Vanhala芬兰银行的。斯洛伐克和同业拆借Lalinsky阐述了数据与托马索·Bighelli协调计量估算。
引用
鲍德温,R和B韦德di Mauro (eds) (2020),经济COVID-19的时间期媒体。
Benassy-Quere, A, B Hadjubeyli和G Roulleau (2021),“法国公司通过COVID风暴:证据从公司级数据”4月27日,VoxEU.org。
Bighelli T T Lalinsky CompNet数据提供者(2021),“COVID-19政府支持和生产力:Micro-based越野证据”,CompNet政策简报中14。
后桅邦开花,N, P, P, P Smietanka和G Thwaites (2021),“Covid-19生产力的影响”,VoxEU.org, 1月18日。
CompNet(2020),“用户指南的7日古董CompNet数据集”。
Demmou L S Calligaris G Franco D Dlugosch,米麦高文和S萨哈(2021),“破产和债务过剩COVID-19爆发:评估风险和政策回应”,VoxEU.org, 1月22日。
di毛罗·F和C Syverson (2020),“COVID危机和生产力的增长”,VoxEU.org, 4月16日。
Laeven L G Schepens施纳贝尔(2020),“僵尸化在欧洲的大流行”,VoxEU.org, 10月11日。
Lalinsky, T和R Pal (2021),“COVID-19政府支持的效率和有效性:证据从公司级数据”,投资银行工作报告2021/06。
尾注
1我们估计logit模型的概率来量化公司获得政府的支持。我们回归的因变量为支持公司——二进制哑变量等于1和0,否则,我们关心的不同的解释变量和协变量的一组。
我们回归的因变量-支持对收入的相对大小在不同的解释我们感兴趣的变量和协变量的一组使用OLS模型。
