奥巴马要求更强大的人民人。他有真正的影响力吗？还是这只是一个宣传特技，可以安抚选民回家？

中国是国际金融的强国（Chen等，2009）。它已将世界上最大的货币储备库积累了2.3万亿美元。通过严格的资本控制，中国已经能够将其汇率固定在美元上。它的超竞争汇率使中国得以不成比例地增长其出口。如今，出口量为1.4万亿美元，占其GDP的32％。低成本的中国产品是全球制造商品的事实上的价格基准。价格向制造价格下降压力，并迫使企业以不可持续的价格提供商品，并且不允许长期投资和储备积累。这会产生扭曲的效果，并驱动全球倒闭的公司，导致损失有价值的人力资本。

政治领导人要求中国政府重估人民币还是应遵循另一种策略？由于中国的出口行业占GDP的32％，因此中国政府在很大程度上取决于其出口行业的持续成功。因此，不用说，中国政府将竭尽所能抵制人民币欣赏的呼吁（参见Garcia-Herrero和Kovu 2009）。无论如何，他们拥有2.3万亿美元的资本储备，并在驾驶员座位上，因此没有人需要告诉他们，他们应该做什么。

全球经济具有适应性汇率，符合世界政府的利益，包括中国政府的利益，这使货币可以上下移动。货币价格调整很重要，因为它们使任何给定的国家都免受外部压力，并使当地经济能够逐步调整到外部变化。因此，中国政府有一切兴趣，可以转向灵活的汇率，但是如果该策略冒险掌握权力，它将不想这样做。

有出路吗？但是世界其他地方不应迫使中国政府提高汇率 - 这是内部问题，不应干预。话虽如此，政府应支持为人民币创建流动的离岸市场的努力。如果近海人民币高于官方人民币，中国人将颠覆汇率控制，向中国政府施加内部压力，以放弃控制权并开放其经济。只要中国政府对中国经济有完全控制，一切都在顺利地滴答滴答，那么海上人民币很可能会有很高的市场价格。然后，汇率控制的压力很大。一旦中国经济阻碍和政府削弱，人民币的近海价值将下降，这反过来又将减轻对中国交换控制的压力。这种方法的优点是它是自适应的（有关类似的建议，请参见2006年的Obstfeld）。

有一个谨慎的话。今天存在的自由金融市场不如我们想象的那样运行。原因是缺乏流动性导致价格大幅波动。因此，我认为政府应该专注于建立一个离岸市场，但也将资本放在一边，以通过动态投资策略稳定市场价格。这些策略不是针对特定价格水平的，而是试图降低价格波动。如果近海人民币市场是高度流动性的高度流动性，则价格调整将是顺利的。

我的请求是停止与中国政府谈论人民币的正确价格水平，在那里一些经济学家声称该货币被低估了25％至40％（Wong和Ladler 2010）。我建议我们需要扩大人民币柜台市场的刚起步。我们应该邀请包括主权财富基金在内的零售商人和机构投资者参加。如果参与者的范围是异质的，并且参与者中有很大一部分遵循稳定策略，那么离岸市场将是液体的，并为人民币的市场价格保持一致。离岸与官方固定价格之间的价格差异将有所不同，反映出经济和政治政权的看法的变化。价格差异将以动态的方式向中国政府施加压力，以开放其经济。这种更灵活的方法将使中国政府更容易满足变革的需求。

参考

Chen，Hogyi，Wensheng Peng和Chang Shu（2009），“人民币作为国际货币的潜力”，2月，国际和解银行的研究论文。

Garcia-Herrero，Alicia和Tuuli Kovu（2009），“中国的汇率政策和亚洲贸易”，四月国际和解银行。

莫里斯（Maurice）（2006年），“人民币的美元钉在十字路口”，加州大学伯克利分校，国际与发展经济学研究中心，7月。

Wong，Edward和Mark Ladler（2010），“中国拒绝美国对其货币的投诉”，，纽约时报，2月4日。