银行改革:我们知道必须做什么吗?

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这个专栏是VoxEU辩论的主要评论。”银行改革:我们知道必须做什么吗?＂

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更好的监管对于减少发生另一场重大金融危机的机会很重要，但更好的监管也可能是重建对金融部门自身信心的一个重要因素。事实上，人们认为这种信心可能是经济健康复苏的必要因素。

我们在危机之前就知道系统性风险

甚至在危机之前，我们的金融体系就暴露在一些关键风险之下，这是众所周知的。几代学生都被教导，金融机构为短期负债进行长期投资可能会面临银行挤兑(Stern和Feldman 2004)。危机前，人们也很清楚，政府有纾困大型金融机构的动机。一家银行的破产对金融体系和经济的影响可能是可怕的，因此“大到不能倒”的机构承担太多风险的反常激励仍然存在(Daníelsson et al. 2001)。人们甚至认识到，风险是内生的，新巴塞尔协议有可能加剧这一问题(同上)。例如，为了应对资产价格的总体下跌，银行可能希望——或者由于立法的原因，不得不——出售资产，这反过来又会导致资产价格进一步下跌，违约几率增加1．

低估风险水平和立法不足

尽管有这种智慧，但风险显然被低估了，防止严重中断的机制显然也没有到位。现在我们正在设计新的立法，重要的是我们要了解哪里出了问题。

在战后时期，金融领域出现了大量创新，人们有理由相信，这些创新将稳定金融体系。例如，“先发后分配”制度以及抵押贷款支持证券(mbs)和信用违约掉期(cds)等新的衍生品，将使风险分散到更广泛的投资者群体成为可能。经验事实似乎支持这一点。自20世纪80年代中期以来，经济表现出强劲的增长，只有轻微的经济衰退。金融体系能够经受住互联网泡沫破裂和安然(Enron)倒闭等潜在的灾难性事件。也许这只是人类的天性，当事情进展顺利时，人们会变得更加自信。无论如何，我们都过于自信，因此采取了相应的行动。重要的是，大萧条时期的《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall Act)于1999年被废除，结束了美国商业银行和投资银行业务的分离。抵押贷款通常不再由发放贷款的人持有。证券迅速变得更加复杂2．评级机构和金融监管机构没有足够的资源和专业知识来应对这种日益复杂的局面。也许这种过度自信的主要指标是，金融部门的工资增长远远超过其他部门(Philippon和Reshef 2008)。

适应不断变化的世界

新规则不应该只解决已知的问题。世界可能会发生变化，新的脆弱性可能会出现，金融机构很可能会试图找到绕过立法的方法。因此，新的监管体系应具有足够的灵活性，以应对不断变化的世界，同时也应确保自满不会再次将我们的经济置于危险之中。Aizenman和Noy(2012)在为VoxEU.org撰写的文章中指出，遭受金融危机的影响并不会降低一个国家遭受另一场金融危机打击的概率。他们认为，这可能是由于监管机构无法跟上现代银行业的动态发展。显然，需要的不仅仅是额外的立法。

显然，我们需要更好的资金监管，需要金融监管机构和学者对金融领域的实际情况有更深入的了解。降低风险可能还需要改变金融部门本身的文化。在金融机构工作的个人所做的决定应该符合整个机构和整体经济的长期增长和稳定，而不是任何一个人的短期前景。

最近的立法

有许多关于新立法的建议。有些已经实施:

• 2010年11月，二十国集团领导人在首尔峰会上通过了《巴塞尔协议III》，并将于2019年分阶段全面实施3.．
• 2010年7月，《多德-弗兰克华尔街改革法案》和《消费者保护法案》签署成为法律(参见Kane 2012)。
• 2012年6月，英国政府发布了一份白皮书，描述了当前联合政府对维克斯报告建议的立法反应(HM Treasury 2012)。
• 2012年10月，Liikanen小组发表了欧洲委员会银行结构改革高级别专家组报告．
• 今年11月18日，金融稳定委员会(FSB)发布了影子银行监管建议(金融稳定委员会2012)。

问题

新立法的清单还在继续4，然而还有很多问题:

• 在降低发生另一场金融危机的可能性方面，已经采取了足够的措施吗?
• 政府是否越权了?新的监管措施是否会扼杀金融部门的增长?这有关系吗?
• 《巴塞尔协议III》更高的资本充足率要求能否使金融体系足够安全?它们会使贷款成本(大大)增加吗?
• 《巴塞尔协议III》的反周期缓冲是否足以避免系统性下滑?
• 新的流动性要求能否避免在银行间市场蔓延?
• 衍生品交易市场的何种制度变革将会化解交易对手风险?我们如何应对机构像多米诺骨牌一样倒下的可能性，并通过这样做解决“联系太紧密而不能倒闭”的问题?
• 传统商业银行与其他业务之间应该有怎样的区分?实施限制自营交易的沃尔克规则(Volcker rule)就足够了吗?自营交易是指金融机构用自己的钱进行金融资产交易。5还是应该像利卡宁和维克斯报告所建议的那样，对商业银行业务和投资银行业务进行更严格的分离?
• 各国之间的监管是否可以(或应该)有所不同?监管更严格的国家会面临资本外逃吗?

这场辩论都是关于这些问题的，我们鼓励你们对这些问题作出回应，或者突出其他问题。如果你想参与这场辩论，请写一篇专栏文章——或回复一篇专栏文章——并将你的投稿邮件发给我(电子邮件保护)．

参考文献

Aizenman, Joshua和Ilan Noy(2012)，“宏观经济调整与开放经济体的危机历史”，VoxEU.org, 11月21日。

Daníelsson, Jón, Paul Embrechts, Charles Goodhart, Con Keating, Felix muenich, Olivier Renault, Hyun Song Shin(2001)，“对巴塞尔协议II的学术回应”，伦敦经济学院金融市场小组专题论文系列，1-17。

戴蒙德，道格拉斯W和菲利普H Dybvig(1983)，“银行挤兑，存款保险和流动性”，政治经济学杂志, 91, 401 - 419。

金融稳定委员会(2012)，“加强对影子银行的监督和监管”，咨询文件，11月18日。

Georg, Co-Pierre(2011)，《巴塞尔协议III与系统风险监管——前进的道路是什么?》，《全球金融市场工作文件》，第17期。

HM Treasury (2012)， "银行改革:实现稳定并支持可持续经济，英国政府白皮书，6月。

凯恩，爱德华J(2012)，“美国金融改革中缺失的元素:一个Kübler-Ross的多德-弗兰克法案的不足之处”，银行与金融杂志36岁,654 - 661。

刘易斯,迈克尔(2010),最大的短、伦敦、企鹅。

Philippon, Thomas和Ariell Reshef(2008)，《美国金融业的工资和人力资本:1909-2006》，经济学季刊,即将到来。

斯特恩，加里·H和罗恩·J·费尔德曼(2004)，《大到不能倒:银行救助的危险》，华盛顿特区，马萨诸塞州。布鲁金斯学会出版社。

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1在教授MBA学生时，我常常用千禧桥的摆动来说明这种螺旋式下降的可能性。看到http://www.youtube.com/watch?v=gQK21572oSU．这段视频的好处在于，它清楚地表明，危机的发生是因为“……随着桥的移动，人们改变了走路的方式。更重要的是，人们的反应几乎是一样的，每个人都在同一时间朝同一方向走，形成了同步而不是随机的力量。”这就是系统性风险!

2迈克尔·刘易斯的书最大的短这本书对那些有精力阅读冗长得可怕的抵押贷款支持证券招股说明书的人的生活提供了生动的洞察。

3参考Georg(2011)的概述和提出的一些批评。

4在http://www.financialstabilityboard.org，金融稳定委员会提供实施的金融改革的最新情况。

这项禁令是多德-弗兰克法案的一部分，尽管有一些例外。