(过度的算术?)在西班牙财政整顿

宏观经济发展在欧洲怀疑财政策略,而不是需要他们,而是在他们的最优速度(见Vox的争论,Corsetti 2012)。最佳速度问题尤为迫切要求西班牙财政整顿是解决债务危机做出重要的贡献,但其强度可以质疑。德长和萨默斯(2012),例如,认为过快财政整顿可能适得其反,破坏而不是加强债务可持续性。

稳定的财政整合计划的步伐

西班牙2011 - 14稳定计划2011年4月提交认为温和的积极的经济表现。它设想的GDP增长率从2011年的1.3%上升到2012年的2.3%,1失业率的下降到2012年的18.5%,财政赤字在2011年至2014年间从6%跌至2.1%。

• 2012年4月,我们看到经济已经跌到低于这些假设。2011年增长0.7%(约一半的预测),失业率是21.6%,财政赤字约为GDP的8.5%(两个高出布鲁塞尔的承诺)。

最近预测,2012年和2013年描绘更加阴沉的全景的经济增长和失业率。

• 国际货币基金组织(2012)预测2012年的增长率为-1.7%,和2013年的-0.3%。西班牙银行(2012)预计,2013年将增长-1.5%,2012年为0.2%,失业率保持在23.4%和23.3%这两年。

• 与此同时,西班牙对外银行的研究(2012)将增长-1.3%,2012年0.6%,2013年失业率增加到2012年的24.4%和2013年的24.6%。

预算的计算

这个突变的影响,西班牙的经济情况的财政措施?要回答这个问题,我们需要一点财政算术打破当前的赤字成结构性和周期性的成分。

• 周期性分量反映了财政赤字的周期性的经济敏感性的反应自动稳定器的收入和支出。

• 结构组件之间的平衡的周期性和观察到的赤字。

当然,周期性的组件不能观察到;他们必须被估计使用敏感的过程大量的假设和可用性的实时信息。然而,周期性和结构性赤字之间的区别是很有用的工具来评估财政政策。如果更多的已经注意这个区别在早期的危机中,欧元区国家将会导致更加审慎的财政政策,因此现在发现自己与更严重的预算失衡。

在西班牙,一个合理的周期性分量的轨迹方法以下提供的预算平衡可能比GDP的产出缺口或周期性成分,即GDP的百分比偏差对估计潜在国内生产总值:

年度周期性预算平衡= 0.65 *年度产出缺口

图1显示了预算平衡之间的关系占GDP的百分比和BBVA的产出缺口估计研究。曲线估计反应的自动稳定器(使用不同的税收和支出组件)显示,每6点产出缺口的变化,周期性预算变化大约四个百分点,因此上述比率:0.65 = 4/6 -西班牙范围内响应估计最近Fatas和Mihov(2011),略高于欧盟委员会(European Commission)的估计。图表显示了当前的赤字和产出缺口,它可以推断某一年的结构性赤字从垂线的交点在零产出缺口和直线斜率0.65点代表一年的开始。在2007年和2009年之间增加观察的周期性赤字比例(5分),更明显的是,结构性赤字(大约七个百分点)。此后,财政整顿带来了结构性赤字占GDP的比例下降了一些4分。

图1所示。

什么是在商店为西班牙在2012年及以后的财政努力?

调整方案

稳定的财政努力设想计划2011年和2012年的上部分表1所示。这表明,如果赤字目标和GDP增长方案满足这两年——结构性赤字将下降4.6 - 3.4在2011年和2012年的1.2。

表1的较低部分描述了另一个场景中,在观察到的数据增长(0.7%)和公共赤字(占GDP的8.5%)被用于2011年。这些数据表明,2011年结构性赤字的下降是远低于预测的稳定计划,0.9对3.4。

这意味着必须弥补缺口在2012年削减结构性赤字占GDP的3.7。然而,增长率为-1.3进一步损害周围的产出缺口的两个百分点,因而周期性赤字增加到GDP的1.2%。

底线是,我们实际上相当于酌情减少承诺自己的稳定计划将意味着可以实现当前的赤字,今年只有6%(即8.5 - 3.7 + 1.2)。每10点低于6%,因此,将直接分配给一个削减结构性赤字,因此2012年年底前实现4.4%的赤字将需要一个财政努力的国内生产总值(GDP)的5%,即人均超过€1100。

表1。调整方案

来源:西班牙经济前景,2012年2月。西班牙对外银行研究

太多的收紧对西班牙的数学

使用公式链接变化周期性预算平衡和产出缺口,我们看到,达到2012年的4.4%的赤字目标将需要一个财政整顿附近的五个占GDP的百分比。这将是有史以来最大的财政整顿通过西班牙和经合组织国家近几十年来最大的之一(见Devries等2011)。

• 巨大的收缩财政状况将在一年的经济衰退,因此过分顺周期。

• 财政整顿会比原来计划的更大;西班牙将达到的目标的中期目标远远超过稳定条约。

保持稳定的目标计划今年和明年,这就涉及到公共赤字2013年GDP的3%,与2013年0.6%的经济增长情况(国际货币基金组织(IMF)将增长更低),意味着2013年结构平衡的情况——七年之前,西班牙的预算草案稳定法的目标。

结论

西班牙增长预期正面临着巨大的变化,也需要重新定义,使财政赤字目标调整结构方面跟上最初建立的轨迹。

在这种情况下:

• 欧盟必须改变现在要求成员国的财政整合战略。

• 痴迷名义赤字目标必须更换一个可信的和严格的多年的财政计划,避免一个螺旋的负增长。

这样的项目做出真正的贡献应该加强公共财政的长期可持续性在所有欧洲国家。具体地说,欧洲的整合战略必须基于以下原则:

• 赤字削减目标必须专注于结构性赤字,而不是名义上的赤字,新的稳定条约规定的。这意味着,国家必须要做的是采取特定的详细措施在未来的几年里减少开支或增加收入一定事前决定。由于这些措施,如果经济形势的恶化和名义赤字影响(仅仅由于自动稳定器)成员国不应被迫实施进一步的储蓄计划。

• 结构整合的速度必须足够雄心勃勃的保证公共财政的可持续性在中期和长期过度,循序渐进,足以防止任何负面影响在短期内对经济和就业。

在西班牙的情况下,我们估计2012年结构性赤字将占GDP的5.5%。作为的一部分被称为欧洲的新财政策略,朝着校正的结构性赤字,这应该涉及通用总局和地方政府,可能是2012年的3.5(从而确保初始财政努力在2011年设计的稳定计划),在2013年1.5点,2014年0.5点。赤字的周期性成分会逐渐下降随着经济恢复增长,净就业机会。

当然,这一点并不是小说。奥利维尔•布兰查德(2011)最近建议,恢复稳健的公共债务水平,应用程序的谚语“缓慢而稳定的赢得了比赛。德提倡的“这个建议是类似于长和萨默斯(2012),他认为,过度紧张和快速财政整顿可能危及而不是保证公共财政的可持续性。

引用